湘電股份：業績符合預期 期待持續利好
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湘財證券 侯文濤 馮舜 劉昭亮
公司發布2009年年報，EPS為0.56元。公司全年實現營業收入51.17億元，同比增長53.13%，主要原因是09年公司的直驅永磁風機產量出現大幅增長，由08年的60臺飆升至09年的246臺；公司實現凈利潤1.32億元，同比增長124.79%，主要原因在于風機大規模量產，導致毛利率上升，從08年的15.72%上升之09年的18.67%。
風機業務業績符合預期，未來仍將是公司的亮點。從分業務的業績上看，風力發電系統增長了303.84%，是造成公司收入和利潤增長的主要原因，占到了公司總營收的56.34%。交流電機業務營收9.61 億元，下降15.34%；水泵業務營收6.69 億元，增長1.79%直流電機、城軌牽引系統、備件等業務均持平或略有下降，對公司的業績貢獻不大。未來公司的業績提升仍將依賴直驅永磁風機的銷量提升。
風機產品訂單充足，今年仍將保持高增速。公司2MW 的直驅永磁風機目前在手訂單300 臺，4 月份后預計確認訂單可達500-600 臺，風機業務的增長速度仍將超過100%。隨著生產規模的進一步擴大，以及公司在供應鏈體系上的進一步成熟，毛利率有望進一步提升，緩解中標價格下跌的不利影響，保證公司的長期盈利能力。
三項費用率保持穩定，顯示公司具有較為成熟的管理和營銷體系。公司09 年的三項費用率分別為6.4%、6.5%和1.3%，相比08 年的6.7%、6.8%、1.9%穩中有降，顯示公司的管理和營銷體系均較為成熟，具有較強的成本控制能力。
海上風機年末開始掛網運行，提升公司未來盈利預期。2.5MW的陸上風機將在今年11月份推出樣機，而從達爾文公司獲得的5MW海上風機也將在10月份推出兩臺樣機，計劃分別在上海和歐洲進行試運行。公司在海上風機的推出進度方面超出預期，有望依賴5MW機型成為海上風機的龍頭企業。
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