精彩觀點

　　●經(jīng)過連續(xù)暴跌，目前煤炭股表現(xiàn)堅強，在各行業(yè)中領(lǐng)漲。根據(jù)以往經(jīng)驗，由煤炭股推動的反彈往往具有較好持續(xù)性，在當前指數(shù)最大跌幅超10%的情況下，短期大盤反彈或可期待

　　●煤價趨穩(wěn)一定程度上降低政府干預煤價預期，政策擔憂逐漸消除，而旺季煤價上漲顯著增厚煤企2009年及今年一季度業(yè)績，凸顯煤炭股良好的基本面

　　●目前重點煤炭股2010年估值降至13至20倍之間，部分公司降至13倍以下，接近歷史最低估值區(qū)間，可考慮受益資源整合、業(yè)績穩(wěn)定增長及煤電聯(lián)合等概念

　　⊙國盛證券策略分析師 肖永明

　　○編輯 李導

　　周三滬深大盤繼續(xù)探底，而經(jīng)過連續(xù)快速暴跌后，煤炭板塊表現(xiàn)堅強，在各行業(yè)中領(lǐng)漲，兗州煤業(yè)、美錦能源和大同煤業(yè)等都出現(xiàn)數(shù)波拉升。根據(jù)以往經(jīng)驗，由煤炭股推動的市場反彈往往具有較好的持續(xù)性，因此在當前指數(shù)最大調(diào)整幅度超10%的情況下，短期反彈或可期。

　　煤價短期趨穩(wěn)

　　政府行政干預概率降低

　　入冬以來，國際國內(nèi)煤價連續(xù)上漲，國內(nèi)對政府為了平抑市場而出面干預煤價的傳聞頻頻出現(xiàn)，不過隨著消費旺季的逐漸過去，近期國際國內(nèi)煤價走勢趨穩(wěn)。與此同時，國際煤炭價格方面，澳大利亞BJ煤價在無限逼近100美元/噸后，漲勢也趨于平穩(wěn)。煤價走勢趨穩(wěn)，在一定程度上降低了政府出面干預煤價的預期，政策擔憂逐漸消除，而旺季煤炭價格上漲將顯著增厚煤企2009年度及2010年一季度業(yè)績，進一步凸顯了煤炭業(yè)良好的基本面。

　　通脹預期下

　　煤企顯著受益

　　1月26日，國家能源局公布對2010年能源經(jīng)濟形勢展望，預計2010年煤炭產(chǎn)量增長在5%左右，達到31億噸。2010年我國煤炭下游行業(yè)將全面復蘇，國內(nèi)煤炭需求將保持相對高速增長。考慮2010年的電力需求增長預計為8.4%，進而帶動煤炭需求增長約為5%至6%左右，預計全年新增煤炭需求將達到2億噸左右。因此2010年國內(nèi)煤炭供需將維持緊平衡狀態(tài)。另外，考慮到全國范圍內(nèi)的煤炭資源整合、淘汰落后產(chǎn)能帶來的供給下降以及全球經(jīng)濟逐步復蘇拉動煤炭需求增加，2010年國內(nèi)煤炭價格總體保持上揚趨勢。與此同時，隨著CPI的快速上揚，通脹預期不斷加強，將進一步加大煤炭價格上漲的空間。作為上游行業(yè)，煤炭將從通脹中顯著受益。

　　近期關(guān)于煤炭資源稅改革即將出臺的預期加強，但由于煤炭企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的起始端，具有壟斷性優(yōu)勢，具有很好的成本轉(zhuǎn)嫁能力。因此，在煤價連續(xù)上漲的背景下，推進資源稅改革將進一步增加煤企及下游企業(yè)的成本壓力。

　　估值安全

　　選股考慮整合和資源注入

　　經(jīng)過上周大跌，當前煤炭股估值急劇縮水，目前重點公司2010年估值降至13至20倍之間，其中冀中能源、平煤股份等公司2010年P(guān)E降至13倍，基本接近歷史最低估值區(qū)間，股價繼續(xù)大幅下跌空間不大。選股策略上，建議投資者主要考慮顯著受益煤炭資源整合、煤炭資源注入、業(yè)績穩(wěn)定增長及煤電聯(lián)合等思路。

　　煤炭板塊五大選股思路

　　選股思路相關(guān)個股

　　受益煤炭資源整合中油化建、西山煤電、國陽新能、潞安環(huán)能、

　　露天煤業(yè)、兗州煤業(yè)、神火股份等

　　受益鋼鐵業(yè)復蘇平煤股份、盤江股份、安泰集團等

　　煤炭資源注入金馬集團、魯潤股份、中泰化學

　　煤電合并恒源煤電、鄭州煤電等

　　2010年業(yè)績穩(wěn)定增長冀中能源、山煤國際、蘭花科創(chuàng)等