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　　國聯證券 曾海

　　事件：1月19日，公司公布2009年年報，公司實現主營業務收入63.48億元，同比增長8.77%；凈利潤1.21億元，同比增長63.47%；每股收益0.51元，符合市場預期。年度利潤分配方案10派1.3元。

　　點評：

　　型材收入略升、板材收入微降。公司型材主要應用于建筑業，特別是房地產行業，2009年國內房地產行業景氣度達到歷史高點，鋁合金型材需求強勁；板材主要應用于印刷行業，2009年印刷業市場環境繼續好轉，產銷量均出現增長。由于電解鋁全年均價相對較低，導致公司型材收入同比微升0.44%，板材收入同比下降9.74%。

　　調整產品結構，提升毛利率。公司優化產品結構，加大產品附加值較高的斷橋隔熱型鋁合金型材、PS版鋁板基等產品的銷售力度。型材毛利率達到16.13%，較2008年增加4.47%；板材毛利率達到10.79%，較2008年增加2.15%；綜合毛利率達到4.08%，較2008年增加0.72%。

　　稅收優惠政策提升盈利能力。公司被認定為高新技術企業，所得稅率按15%的稅率計繳，提升公司2009年盈利900萬元左右，影響EPS0.037元左右。隨著公司規模的增長，優惠稅率有助于提升公司盈利能力。

　　持續擴充產能，提升公司增長潛力。公司計劃實施“年產5萬噸節能鋁合金型材項目”，包括2009年已經開始建設的1.5萬噸立式粉末噴涂生產(預計2010年一季度投產)，該項目的實施將能夠提升公司型材產能近60-70%，產銷量的上升將是公司未來增長主要途徑。該項目建設期為1.5年，預計2010-2011年達產；項目投資所需資金4.25億元，公司年報公告稱將通過增發4000萬股募集項目所需資金。