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　　通過分析國際上成功的兩大模式——以美國西南為代表的低成本航空和以阿聯酋為代表的高端網絡型航空，在我國政策環境下低成本模式不能大行其道，但從衡量自身成本控制力的人機比來看，中國國航與美國西南等十分接近，且其戰略布局和成本控制相得益彰；國航在基地、網絡化運營、產品和服務上透出阿聯酋航空模式。阿聯酋模式具有更好的收入延展性，其利潤率、增長率和股東回報率更高。

　　通過生產效率與運力結構的分析，來說明“為什么目前國航的客座率、票價和飛機利用率都接近、甚至達到過去較好時期的水平，但業績幾乎總是低于預期”。今年公司把以往的國際大型機與國內干線的中型機對調，以應對國際市場的下滑。相對于中型機，大型機飛國內干線的投入產出相對惡化。明年運力結構與航線的再平衡將明顯改善投入產出關系，使增長由收入向利潤實現乘數效應的傳導。

　　投資建議：

　　隨著經濟復蘇，整個行業在民航總局嚴格控制市場準入，已進入新一輪黃金增長期。國航將顯著分享行業的增長，定價能力以及運力結構與航線的重匹配將催生業績彈性，明年收益可能超過歷史上最好年份，強烈建議買入。