時代出版：不必過于擔心減持壓力
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國信證券 廖緒發 陳財茂
事項：
時代出版第二大股東中科大資產經營有限責任公司于2009年9月15日至2009年12月3日減持4,065,000股，占公司總股本的1.04%，減持后，中科大資產經營有限公司持有時代出版41,936,654股，占總股本的10.74%。
評論：
二股東部分減持符合市場預期，后續大規模減持的可能性不大中科大資產經營公司是時代出版第二大股東，減持前共計持有46,001,654股，于2009年7月4日獲得流動權，兩個月后開始減持，9月15日至12月3日期間，共計減持4,065,000股，占公司總股本的1.04%，減持后，中科大資產經營有限公司持有時代出版41,936,654股，占總股本的10.74%。此次中科大資產經營公司部分減持符合市場預期，后續大規模減持的可能性很小，原因如下：1、中科大資產管理公司選擇年底減持，很可能與公司年底對現金的需求相關，此次既然已經通過時代出版進行公告，短期內再減持的可能性不大。2、截至目前，中科大資產管理公司持有時代出版10.74%的股權，若時代出版增發5000萬股成功，中科大的持股比例就下降為9.52%，若進一步減持，勢必影響其做為二股東的地位，也將影響到中科大在時代出版董事會的席位(目前有一個董事)，間接影響到時代科技公司的利益(原科大創新的資產)。3、如果后續要進一步減持，通過大宗交易系統的可能更大。4、2009年9月15日至12月3日期間，時代出版平均成交價格為17.35元，最高價20.75元，最低價14.5元，目前價格接近前期的最高價，而時代出版的增發尚未結束，短期內減持的可能性不大。
維持“推薦”評級因此，不必過于擔心減持壓力。維持2009-2011年EPS為0.59元、0.64元和0.67元的預測，當前對應的PE分別為34、31和30倍。維持對公司的“推薦”評級。