星馬汽車：優質資產注入 業績大幅增長
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國元證券 張微 姚春雷
國內最大的罐式專用汽車生產企業公司是目前國內最大的罐式專用汽車生產企業，其中散裝水泥車占全國市場50%以上份額，連續6年奪得全國產銷第一；混凝土攪拌車替代進口產品，產銷占全國第1位，市場占有率為35-40%。
現有業務將繼續保持穩定增長公司所處細分行業屬于專用汽車行業中的工程類專用汽車制造業，主要涉及散裝水泥車、混凝土攪拌車、混凝土泵車和自卸車等幾個產品市場。雖然全球金融危機帶來的不利影響逐步顯現，但國家擴大內需、加大基礎設施建設、發展散裝水泥和商品混凝土、倡導環境保護政策的穩步實施，以及裝備制造業振興規劃的出臺，都將推動工程類專用車行業的快速發展，公司現有業務將繼續保持穩定增長。
資產注入明顯增厚上市公司業績本次發行股份購買資產完成后，華菱汽車將成為公司的全資子公司。考慮到重卡行業需求的增長，華菱汽車未來2-3年的凈利潤也將穩定增長，預計華菱2009年、2010年和2011年的凈利潤將分別為2.6億元、2.8億元和3.15億元，資產注入完成后，將明顯增厚上市公司業績。
盈利預測和投資建議不考慮華菱汽車的注入，預計公司2009年、2010年、2011年的收入將達到24.73億元、29.33億元、33.66億元，增速分別為31.78%、18.60%、14.78%；2009年、2010年、2011年歸屬母公司的凈利潤將達到7,126萬元、8,326萬元、9,973萬元，每股收益分別為0.38元、0.44元、0.53元。
如果華菱汽車能順利注入，將給公司2009年、2010年、2011年增加2.6億元、2.8億元和3.15億元的凈利潤，資產注入完成后，公司2009年、2010年、2011年的完全攤薄每股收益分別為0.84元、0.92元、1.06元，考慮到目前的股價仍有較大的上漲空間，給予其推薦的投資評級。