江蘇國泰：業(yè)務(wù)回升 LiPF6計(jì)劃年內(nèi)中試
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國泰君安 魏濤
2009年前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入19.38億元，同比下降15.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.08億元，同比增長17.6%，凈資產(chǎn)收益率14.56%，攤薄后EPS為0.45元；每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額0.57元。其中三季度單季收入7.42億元，同比下降9.24%，降幅繼續(xù)收窄；單季EPS0.2元，環(huán)比增長33%。
金融危機(jī)導(dǎo)致國外需求下降，同時(shí)公司繼續(xù)減少初級(jí)、低檔紡織品出口數(shù)量，使得公司訂單量有所下降。出口退稅率上調(diào)、出口商品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化促使毛利率提升，今年一、二、三季度綜合毛利率分別達(dá)到13.11%、13.9%、14.2%。
圣誕節(jié)訂單促三季度外貿(mào)業(yè)務(wù)量有一定回升，帶動(dòng)收入季度環(huán)比上升。四季度公司業(yè)務(wù)整體有望維持三季度的較好水平，但考慮到四季度費(fèi)用相對(duì)較高，凈利潤環(huán)比或?qū)⑿》芈洌衔覀兊念A(yù)測。
二季度公司銷售電解液420噸、700噸；三季度滿負(fù)荷生產(chǎn)，銷量達(dá)到768噸，環(huán)比繼續(xù)向好，目前仍保持良好銷售水平。新建2500噸電解液裝置2010年開始釋放產(chǎn)能，屆時(shí)公司電解液產(chǎn)能達(dá)到5000噸，產(chǎn)能釋放速度有賴需求而定。
“300噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目”，目前項(xiàng)目尚在建設(shè)過程中，計(jì)劃年底前進(jìn)行中試，我們將對(duì)項(xiàng)目進(jìn)展保持密切跟蹤。
我們預(yù)測公司2009-2011年EPS分別為0.61、0.76、0.93元，其中2009年EPS中化工業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.19元，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。公司長期發(fā)展依然看好，短期股價(jià)受六氟磷酸鋰項(xiàng)目進(jìn)展影響大，請(qǐng)投資者關(guān)注該項(xiàng)目進(jìn)展。