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　　渤海證券 崔健

　　業績符合預期

　　2009年第三季度，公司實現營業收入1.93億元，同比增長19.86%；實現歸屬于母公司凈利潤4377.79萬元，同比增長4.82%；對應每股收益0.135元，業績基本符合預期。2009年前三季度，公司累計實現營業收入5.06億元，同比增長23.32%；實現歸屬于母公司凈利潤9109.61萬元，同比增長9.14%，對應每股收益0.28元。

　　業績屬于自然增長

　　公司業績小幅增長，增長點主要來源于市場對電力和水需求的自然增長，以及公司內部挖潛增效降低了成本。

　　財務狀況得到優化

　　三季度銷售費用同比減少54.87%，主要原因是規范了酒店費用核算模式，費用歸集變化導致酒店的銷售費用比去年同期減少341.05萬元。財務費用本同比減少68.25%，主要是公司調整貸款規模，降低了貸款利率。少數股東權益同比減少30.08%，主要是公司三季度收購了原控股子公司明星電氣和明星酒店的少數股東的股份。

　　四季度業績將高增長

　　由于2008年四季度記提了2818.49萬元熱電廠資產減值準備及四川省達州市財政局600萬元借款的壞賬準備，單季度業績大幅下降。預計今年4季度將不會出現大量非經常損失，公司盈利恢復到正常水平，業績將因此出現高增長。

　　估值及投資建議

　　維持對公司2009、2010年分別實現每股收益0.37和0.44元的業績預測，未來一年合理的動態市盈率應該在28-30倍之間，對應合理的價值區間為10.36-11.1元/股，維持對公司“買入”的投資評級。