大族激光(002008)：下游需求開始恢復
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東海證券 袁琤
打標焊接下游需求開始恢復。最近2個月公司的小功率機器包括打標機和焊接機需求都開始逐漸恢復，從去年四季度開始經濟危機后壓制的需求開始釋放，同時加上傳統的旺季因素，目前銷售情況恢復到類似去年三季度的水平。
PCB設備高毛利訂單也開始恢復。上半年由于PCB設備賣的都是機械打孔的為主，毛利率較低，造成同比去年毛利率下降較多。目前PCB激光設備訂單開始放量，從目前到年底的訂單已經全部排滿。由于PCB都是大客戶的訂單，對于下游客戶本身行業開始回暖的時候，就會較集中釋放較大金額的訂單。我們看好公司該產品的長期發展，由于PCB設備公司在國內沒有對手，競爭對手主要是日本的日立，而公司同類產品是對方一半左右價格，未來將以性價比優勢替代國外市場。
印刷和大功率切割穩步增長。印刷設備包括CTP設備以及四色小幅膠印機的情況都較好，特別是CTP設備國內的普及率較低(10%左右)，歐美達到90%左右，未來空間巨大。而大功率切割公司在激光器國產化下有望不斷提高毛利率。該市場中國目前的保有量也較國外低很多，激光切割機在工業的應用空間也巨大。
精細化管理和提高附加值。公司目前把業務研發部門的人員按照市場客戶需求定位，針對細分客戶的需求開發市場和研究產品，能夠更好的捕捉和把握市場的需求。由于公司的設備多是制造業領域的一環設備，單臺產品如打標機產生的收入有限，而整條生產線包含的其他機加工設備訂單量較大。例如在太陽能生產線領域，目前公司所應用打標機等市場占有率也較高，未來有望提供整套生產線設備來提高產品的附加值。而新能源領域的高速增長也將給這類業務帶來較好的發展。
投資評級。由于公司的管理費用率和銷售費用率比較剛性，在收入逐漸恢復的情況下，利潤的彈性較大，是復蘇受益的較好品種。鑒于行業長期發展的巨大空間和公司的優良資質，估計09年10年eps分別為0.17元和0.35元，給予買入評級，目標價格13元。