招商證券 王薇
近期訂單跟蹤:美國略好,歐洲和日本仍低迷。根據(jù)公司9月份到目前的訂單意向,總體維持在穩(wěn)定的水平,美國的客戶在經(jīng)歷調(diào)整后,發(fā)展有所恢復;歐洲的影響較大,有些訂單轉(zhuǎn)移到東歐;日本的消費低迷,價格壓力較大。
強大的生產(chǎn)管理能力與優(yōu)質(zhì)客戶資源使訂單有保證。公司的訂單情況是行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀企業(yè)的水平。除了構(gòu)成核心競爭力的鐵三角的支撐外,對于直接面對國外零售商、小批量、多批次的訂單,公司非常有優(yōu)勢;且優(yōu)質(zhì)客戶在危機中經(jīng)歷調(diào)整,開始恢復發(fā)展,也使公司有效擴大了市場份額。
“TRANDS”發(fā)展的關(guān)鍵在于提高現(xiàn)有門店的單店收入,“凱門”的團購業(yè)務發(fā)展良好。高檔品牌發(fā)展的最主要引擎是單店的內(nèi)生性增長,公司已有25家門店,在北方構(gòu)成了初步的網(wǎng)絡(luò)體系。現(xiàn)階段主要是提升已有門店的單店效率。在目前品牌的優(yōu)勢區(qū)域,單個城市做到5000萬的年銷量是初步目標;公司也將開拓“凱門”在遼寧等區(qū)域的團購業(yè)務,其關(guān)鍵在于產(chǎn)能安排。
借巴菲特事件的契機加大宣傳,但關(guān)鍵在于搭建好各項資源的配合平臺。公司利用此次大連服裝節(jié),建了近500平米的展廳,以及舉辦了大型服裝發(fā)布會;日后會據(jù)此對會員加強深度營銷;以及加大在高端時尚媒體上的宣傳。
此外,公司還將發(fā)揮量體單裁的優(yōu)勢,提高客戶的忠誠度。但自有品牌發(fā)展的關(guān)鍵還需要搭建好各項資源的配合平臺,才能成就長遠健康發(fā)展。
盈利預測與投資建議:公司9月的訂單基本穩(wěn)定,預計全年的規(guī)模有小幅增長。但下半年伴隨服裝節(jié)等事件,費用率會有所提高。維持09-11年EPS分別為0.44、0.53和0.66元/股的預測。由于近期漲幅過大,估值已經(jīng)明顯過高。但有競爭力的龍頭公司在危機中是值得關(guān)注的,維持“審慎推薦-A”的評級,若估值調(diào)整到合理位置可關(guān)注。