紫金礦業：中長期投資機會成熟
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東莞證券 劉卓平
紫金礦業：以金銅為主的綜合資源龍頭。紫金礦業黃金產量居世界第10位，也是中國礦產金產量最大的企業，2008年黃金產量為57.318噸，占全國黃金產量的11.31%；除了黃金外，公司還是國內主要的銅礦和鋅礦生產企業，公司2008年銅精礦產量6.14萬噸，僅次于江西銅業，排名國內第二；鋅精礦產量11.23萬噸，排名國內第三。
資源儲量無以倫比。紫金礦業2008年黃金金屬儲量701.5噸，居第一位，高出第二位的中金黃金1.15倍，是中金黃金、招金礦業和靈寶黃金儲量的總和。銅礦資源儲量964萬噸，僅次于江西銅業居國內第二，遠遠高于云南銅業和銅陵有色。
業績穩定增長。公司歷年來的業績波動較小，2005年以來一直保持2位數以上的利潤增長幅度，即便是在金融危機背景下的2008年和2009年中期，利潤增幅也分別達到了20.32%和10.92%；而同期中金黃金的利潤增幅分別是14.81%、-46.16%，山東黃金的利潤增幅分別是72.46%、-2.06%，波動幅度都遠大于紫金礦業。
調高至推薦，中長期投資機會成熟。紫金礦業靜態PE僅有38.46倍，明顯低于黃金歷史均值，2009年動態PE為28倍，無論是比較估值還是自身估值水平看都是處于低估狀態。基于公司盈利保持穩定增長，且公司資源資產優質，而近期股價回落后估值已回歸中樞之下，我們調高其評級至推薦，6個月目標價10.5元。公司已經具備中較好的長期投資價值，建議逢低介入。
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