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　　中投證券 袁浩然

　　業績遠超預期。公司上半年實現營業收入249億元，同比下降11.3%，(其中二季度收入161億元，同比增長3.2%)。上半年實現歸屬于母公司的凈利潤11.46億元，同比增長18.63%，EPS0.61元(攤薄后EPS0.55元)，明顯超出市場預期，主要亮點包括：變頻市場表現搶眼，已經占到空調20%左右的比例；出口市場份額增加，整體下滑較少；綜合毛利率提高3.2個百分點。

　　上半年，公司銷售費用率上升兩個百分點，主要是銷售推廣力度較大，另外公司采取了比較謹慎的會計處理原則，預提費用大幅增加。其中預提銷售返利為20.8億元，預提安裝維修費為13.2億元。

　　上半年冰洗產業的整合初見成效，業績貢獻逐步增大，未來隨著營銷渠道變革全面推進，冰洗營銷中心與空調銷售公司營銷平臺整合到位，冰洗市場占有率和整體盈利能力將大幅提升。

　　美的作為綜合性白電巨頭已現雛形，前次報告我們總結了公司十大競爭優勢，近期成功增發進一步助推公司發展，我們堅定看好公司未來。

　　盈利預測和投資建議。預計公司09，10年EPS分別為0.95元，1.20元(攤薄后)，按09年22倍PE估值，公司6個月目標價為21.00元，提升至“強烈推薦”評級。