長(zhǎng)江證券：配股即將上會(huì) 催化劑接踵而至
新浪提示：本文屬于個(gè)股點(diǎn)評(píng)欄目，僅為證券咨詢?nèi)耸繉?duì)相關(guān)個(gè)股或板塊的個(gè)人觀點(diǎn)和分析，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。一切有關(guān)該股的準(zhǔn)確信息，請(qǐng)以滬深交易所的公告為準(zhǔn)。
申銀萬(wàn)國(guó) 孫健
投資要點(diǎn)：
長(zhǎng)江證券配股將于本周五上會(huì)，我們對(duì)配股方案預(yù)期樂(lè)觀：(1)預(yù)計(jì)配股價(jià)格折扣較大，上限不超過(guò)7-8元(2)預(yù)期前1-5大股東對(duì)配股的態(tài)度比較積極、認(rèn)購(gòu)比例較高(3)我們估計(jì)三季度內(nèi)將正式完成配股。
從實(shí)證研究的結(jié)果看，配股公司在配股核準(zhǔn)當(dāng)日相對(duì)于滬深300指數(shù)的CAR為1.49%、配股核準(zhǔn)日至除權(quán)日的CAR為6.86%。如果經(jīng)驗(yàn)成立，長(zhǎng)江近期的相對(duì)收益大可樂(lè)觀，而前期股價(jià)高達(dá)34%的跌幅也為絕對(duì)收益創(chuàng)造了空間。
湖北省內(nèi)市場(chǎng)是利潤(rùn)加速器：(1)公司省內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較省外高20%(2)公司在湖北省內(nèi)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，傭金率最近3年持續(xù)小幅上升。長(zhǎng)江證券在省內(nèi)的市場(chǎng)份額逐步小幅提升，其原因主要包括：營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)新設(shè)改造、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)改革及加大市場(chǎng)推廣力度、與省政府之間的密切合作等。
手機(jī)證券營(yíng)銷(xiāo)項(xiàng)目不僅是今年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)改革創(chuàng)新的一個(gè)重點(diǎn)方向，而且是省政府支持公司發(fā)展的一個(gè)明確信號(hào)，我們預(yù)期后續(xù)政府的支持力度和優(yōu)惠政策將繼續(xù)擴(kuò)大。模擬計(jì)算結(jié)果表明，手機(jī)證券項(xiàng)目在運(yùn)行成熟后約帶來(lái)0.07-0.08元增量EPS。
三季度業(yè)績(jī)不乏亮點(diǎn)：湖北省經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量增價(jià)穩(wěn)、投行業(yè)務(wù)京東方A增發(fā)的2億元承銷(xiāo)收入結(jié)算、分類(lèi)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提升帶來(lái)繳納費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)下降，以及來(lái)自于政府的其他優(yōu)惠措施。公司自營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制相對(duì)較強(qiáng)，我們預(yù)期3478點(diǎn)以來(lái)的下跌對(duì)自營(yíng)業(yè)績(jī)的負(fù)面沖擊遠(yuǎn)小于其它公司。
我們依然維持對(duì)長(zhǎng)江證券的增持評(píng)級(jí)，給予25-26元目標(biāo)價(jià)格，大致相當(dāng)于28-30X09PE。