國陽新能：機會在冶金煤提價和資產注入
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興業證券 劉建剛
外延式擴張動力十足。陽煤集團與國陽新能之間的巨額關聯交易(2008年關聯交易額為728768萬元，相當于銷售收入的43%)歷來備受爭議，未來資產注入預期強烈。目前，陽煤集團擁有原煤產能4400萬噸/年，并擬于5年內煤炭產能達到1億噸以上，宏偉的擴張規劃和龐大的資金需求令國陽新能的融資平臺的重要性不言而喻。此外，山西省擬于2015年實現陽煤集團等五大煤炭集團的整體上市，客觀上也有利于國陽新能通過外延式擴張實現成長。
維持評級：推薦。預計國陽新能2009-2011年每股收益分別為1.96元、2.18元和2.40元，基于陽煤集團未來資產注入預期較強，且冶金煤在鋼鐵行業產量價格走高背景下提價預期強烈，故繼續維持“推薦”評級。
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