中天科技：不斷開拓進(jìn)取的特種線纜龍頭

http://www.sina.com.cn 2009年08月06日 16:06 全景網(wǎng)

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　　東海證券康志毅

　　中天科技是我國(guó)最大的特種線纜生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋通信、電力兩大領(lǐng)域，并涉及部分房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。受益于運(yùn)營(yíng)商的3G及國(guó)家電網(wǎng)投資規(guī)模的加大，09年公司業(yè)績(jī)有望超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　公司擴(kuò)大光纖光纜生產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，借助集團(tuán)實(shí)力規(guī)劃上游預(yù)制棒項(xiàng)目，成本控制率有望提高；射頻電纜因3G需求激增短期需求旺盛，公司謹(jǐn)慎擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對(duì)明年供過于求局面，同時(shí)也將產(chǎn)品線滲透至漏泄同軸電纜，布局地鐵、高鐵市場(chǎng)。

　　國(guó)家電力投資結(jié)構(gòu)趨于合理，電網(wǎng)投入比重提高，其中特種導(dǎo)線的投入比例又在加大，公司在特種導(dǎo)線市場(chǎng)占據(jù)50%以上的市場(chǎng)份額，顯著受益；海纜在電力纜和通信纜基礎(chǔ)上發(fā)展起來，需求旺盛，不考慮UJ認(rèn)證，產(chǎn)品收入也有望保持50%的增長(zhǎng)速度，若UJ認(rèn)證通過，公司介入國(guó)際市場(chǎng)，銷路將得到極大拓寬。

　　預(yù)計(jì)公司2009-2011年三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率29%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為46%，每股收益分別為0.95元、1.11元、1.42元，高于市場(chǎng)預(yù)期均值，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為22x、19x、15x，目前通信板塊09年平均市盈率為33x，光通信板塊為27x，公司估值優(yōu)勢(shì)顯著。考慮公司持有武漢光訊的股權(quán)價(jià)值，我們認(rèn)為公司合理價(jià)值為26.70元，重申“買入”評(píng)級(jí)。

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