聯合證券 葉洮 王茜

　　事件

　　中色股份于2009年7月4日公告稱：公司已獲得中華人民共和國商務部和國家外匯管理局北京外匯管理部批復，以1007.5萬澳元收購澳大利亞Terramin礦業公司定向增發的15,500,000股可流通普通股，從而持有該公司現有發行在外股本總數的11.22%的股權，成為該公司的第一大股東。

　　評論

　　至此，中色股份獲得澳大利亞Terramin礦業公司(以下簡稱為“TZN”公司)

　　11.22%的股權的交易已完成中國政府、澳大利亞政府的全部相關審批程序，并無其他障礙。公司再次成功獲取海外礦產資源，進一步推進其國際化進程，亦顯示了其在我國海外資源戰略中的重要地位。我們對公司未來在資源拓展方面的預期更為樂觀。

　　本次收購金額共計1007.5萬澳大利亞元(合人民幣約5500萬元)，占中色股份凈資產不足3%，對公司經營影響較小；收購后中色股份占TZN公司11.22%股權，將體現于投資收益中，該公司07、08年雖小幅虧損，但從較長的觀察期來看，隨著宏觀經濟逐步企穩并復蘇，金屬價格有望逐步回升，相信屆時TZN公司對中色股份的業績貢獻值得期待。

　　此次收購將顯著提升公司的資源儲量和平均品位，使公司權益鋅金屬儲量提升23.3%至127.64萬噸。TZN公司的主要礦山包括：澳大利亞安格斯鉛鋅生產礦山和阿爾及利亞正在開發的塔拉哈姆扎大型鉛鋅礦山，這兩個礦山礦體厚度大、品味高，儲量潛力大，故此舉有利于提高公司的可持續發展能力，并大幅提升公司的行業地位，符合公司長期發展戰略。

　　值得一提的是，集團公司于09年4月收購澳大利亞稀土礦公司Lynas 118萬噸稀土資源，又于09年6月收購贊比亞盧安夏銅礦(LCM)資源，這表明集團對海外礦產資源的拓展力度正在加速。

　　目前鉛、鋅、稀土等業務主要由上市公司中色股份開展，而銅、鋁資源則主要集中在集團層面開發經營。考慮到同業競爭方面的問題，我們認為，集團公司的稀土資源向股份公司注入的預期是合乎邏輯的，不確定的只是時間。而銅、鋁資源方面，目前雖不存在同業競爭的問題，但中色股份作為集團內唯一上市公司的融資優勢是顯然的，我們認為未來這方面資源、資產的注入亦值得期待。

　　維持此前盈利預測(最新攤薄)：09-11年EPS分別為0.16、0.41和0.82元/股。維持“增持”評級。