全景網 李淑花

　　公司主要業務為試劑的生產與銷售、自產儀器的生產與銷售，代理儀器的銷售。從公司2009年一季度數據來看，試劑的銷售收入占公司主營業務收入的51%，儀器的銷售收入占主營業務收入的48%，毛利率比較低。

　　在儀器的銷售收入中，自產占比略超20%。

　　自產儀器快速增長。儀器的銷售比試劑要好，主要原因為產品線豐富，渠道的建設更為完善，已經覆蓋到了20多家省份的醫院。儀器的銷售也是通過招標來進行，招標結果對業績的影響很大，中一個標將有幾百臺儀器的銷售。一季度整體儀器的銷售收入增長39%，自產儀器增長130%以上。代理儀器的銷售比較平穩，目前為止代理儀器的盈利能力比自產儀器要強。預計1-6月份公司自產儀器的生產與銷售延續了一季度的趨勢。預計2009年全自動儀器將實現翻倍的增長。

　　試劑的銷售平穩增長。公司的試劑仍然延續以往的增長態勢，呈現出平穩的增長。試劑一季度收入增長13.5%，其中核酸增長16%，生化增長23%，酶標增長16%，核酸的增長慢于預期，主要原因是血篩市場仍沒有開始，血篩一旦開放，其增長將加快。血篩不僅用在臨床，也可用在血液制品行業，但主要是在臨床使用，因輸血的安全性比較嚴重，只要公司有文號，臨床則將用。國家政策在血液的檢測領域的規定，用PCR檢測的則只要放60天，如果不用試劑檢測要則放置90天，這樣血液制品企業如果要減少放置天數則有可能使用試劑。目前對血液的檢測沒有跟上國際的慣例。血篩方面的申報主要有羅氏、科華的兩家等待批復。真空采血管的銷售。真空采血管的銷售慢于預期，2008年實現500萬支的銷售。

　　新產品情況。2010年，公司有新產品出來，包括核酸類的試劑，有5-6個產品出來。主要是呼吸道及性病系列產品。2011年，激素類、熒光類的產品將投放市場。

　　半年報業績預測。公司已經在一季度時做過2009年1-6月的業績預測，2009年上半年的凈利潤同比增長20-35%，我們預計2009年中期凈利潤同比增長28%左右。

　　投資建議。我們預計2009年實現銷售收入5.84億元，同比增長20%，實現扣除非經常性損益后的歸屬于母公司的凈利潤1.77億元，同比增長33.3%，每股收益為0.431元。預計2010年實現銷售收入6.90億元，同比增長18%，實現扣除非經常性損益后的歸屬于母公司的凈利潤為2.14億元，同比增長21.43%，每股收益為0.522元。基于我們的盈利預測，科華生物2009年6月09日的收盤價為17.03元，其對應于2009年、2010年的動態市盈率為39.5倍、33倍，給予增持的投資評級。