華星化工(002018)：政府支持 迅速擴張
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中投證券 侯宏森
公司進一步打造完整產業鏈，向基礎原料延伸，不但降低成本，也將會有穩定收益。公司上馬30萬噸離子膜燒堿項目(一期10萬噸)是著眼于自身的生產需求和整個精細化工基地的政府規劃，公司的產品鏈將更加完整，一期10萬噸產能將會在基地內得到消化，二期和三期開發將隨需求而定。該基地依南京傍長江，位置優越，企業入駐速度很快，因此一期項目幾乎沒有風險，并將會有穩定收益。
公司產銷量正常，草甘膦價格有望下半年得到突破。公司目前滿負荷運轉，雖然目前公司草甘膦價格僅有22500元/噸，但是公司仍能維持13%左右的毛利，公司下半年亞氨基二乙腈項目投產后，將會大大降低原料成本，從國外搜集的信息來看，下半年國際草甘膦價格將會沖高，會為公司貢獻一定業績。
強烈推薦評級。我們預計公司09年-11年的EPS分別為0.45、1.09和1.52元，公司盈利空間彈性很大，未來兩年仍將保持快速增長勢頭，后期土地開發也必將會有較多收益，因此給予10年17倍的PE，未來6-12個月目標價為19元，能夠達到公司股權激勵的行權價位18.41元，首次給予強烈推薦評級。