精業勝龍 馬曉光

　　東信和平(002017)是國內第一，全球第五大智能卡供應商。公司的產品已覆蓋通信，身份識別，社保，金融等多個領域，在各細分領域均處于行業前列。08年公司智能卡全球份額約為8%，也是中國移動的第一大SIM卡供應商。公司年報顯示，2008年公司實現營業收入8.39億元，同比增長8.7%；營業利潤4,232萬元，同比下降28%；實現歸屬母公司凈利潤4,205萬元，同比增長3%；EPS為0.274元。

　　海外業務快速增長，彌補2008境內需求不足短板。(1)海外市場增長迅速。2008年公司實現海外收入3.98億元，同比增長35.5%。主要原因：雖然境內卡類產品市場競爭激烈，生產規模大、成本低，但在海外市場(主要是南亞、東南亞等地區)具有較強的競爭力。在出口的各種卡中，芯片卡和金融卡收入分別同比增加66.8%和73.7%。(2)2008年度實現境內收入4.36億元，同比下降6.3%。主要原因：①2008年國內手機智能卡(含SIM、UIM、USIM卡)消費市場由于運營商重組，定制需求受到一定抑制；②“網絡在線支付”興起，公司充值卡業務收入同比下降11.2%；③國內第二代智能居民身份證換發接近尾聲，二代證收入同比下降75%。

　　公司SIM卡業務收入占比超過75%，未來該業務有望實現量，價，利齊升的局面。量的增長主要來自于國內3G發展、運營商競爭加劇引發的換卡率提升，以及海外市場拓展的推動；產品結構向大容量SIM卡轉變將顯著提升SIM卡均價；毛利率受大容量SIM卡占比提升、以及規模效應和產業鏈向上整合帶來的成本節約的影響，有望維穩并略呈上升態勢。

　　轉型增值服務開創增長亮點。公司在增值業務的發展上具有較獨特的優勢，SIM卡與用戶關系貼切，公司依托于卡量優勢，以及技術優勢，可實現從卡生產商向卡管理商與應用商的轉變，產業鏈地位獨特。目前公司已在手機支付、集群通信方面有一定進展。

　　公司2009年業績或將有較快發展：(1)隨著三大運營商資產重組的逐步完成， 手機卡需求將會有較大幅度上升，尤其是利潤相對豐厚的3GUSIM卡，而公司在通信數據卡領域在國內居于三甲地位， 今年智能卡業務收入和盈利或將有較快發展。(2)公司在孟加拉國的智能卡生產線有望在09年中期開始量產， 屆時將繞開南亞各國進口通信智能卡的高關稅(60%左右)，進而提高公司利潤。