電信重組帶來最直接的聯(lián)想就是3G網(wǎng)絡(luò)的啟動(dòng)，信息設(shè)備行業(yè)則將是最先受益的行業(yè)

　　理財(cái)周報(bào)記者 時(shí)曄/文

　　在海外信息設(shè)備行業(yè)巨頭正在慘遭虧損、深陷并購厄運(yùn)的時(shí)候，國內(nèi)的信息設(shè)備行業(yè)也出現(xiàn)了發(fā)展放緩、設(shè)備制造商面臨著向通信綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的局面。但受益于“光進(jìn)銅退”、3G等重大機(jī)遇，以及海外成本優(yōu)勢(shì)，信息設(shè)備行業(yè)有望進(jìn)入新一輪行業(yè)景氣。

　　最先受益于3G的行業(yè)

　　2007年信息設(shè)備行業(yè)整體落后于大盤。1—11月，在大盤上漲至6000點(diǎn)高位時(shí)，信息設(shè)備行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸于大盤。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年12月31日至2007年10月31日，通信股價(jià)漲幅平均落后上證綜指49.57%，其中，中天科技(600522.SH)領(lǐng)先3.26%、亨通光電(600487.SH)落后55.69%、華勝天成(600410.SH)落后71.97%、中興通訊(000063.SZ)落后82.38%，億陽信通(600289.SH)落后97.56%。

　　整體落后的原因在于，通信設(shè)備制造業(yè)出現(xiàn)規(guī)模總量大幅下滑趨勢(shì)。通信設(shè)備制造業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)要素在于電信運(yùn)營商資本開支，而去年中國電信業(yè)投資數(shù)額在逐漸下降，一方面，現(xiàn)有2G網(wǎng)絡(luò)的日趨成熟與完善、而3G業(yè)務(wù)還未上馬，以及信貸緊縮減緩固定資產(chǎn)投資；另一方面，市場(chǎng)規(guī)模快速增長導(dǎo)致設(shè)備價(jià)格下降，國金證券信息設(shè)備行業(yè)分析師陳運(yùn)紅舉例道，2000年一臺(tái)基站的價(jià)格約10萬美金，而現(xiàn)在約為1萬美金。

　　但是，在2007年最后一個(gè)月起，信息設(shè)備行業(yè)突然大幅上漲，3個(gè)月內(nèi)大多數(shù)股票漲幅在40%—60%。直接原因就在于3G話題。電信重組帶來最直接的聯(lián)想就是3G網(wǎng)絡(luò)的啟動(dòng)，信息設(shè)備行業(yè)則將是最先受益的行業(yè)。

　　規(guī)模增長提升盈利水平

　　信息設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)集中度特征日益明顯，規(guī)模優(yōu)勢(shì)是該行業(yè)無法忽視的一點(diǎn)。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，2007年主營業(yè)務(wù)收入增長率超過50%的企業(yè)有中興通訊、大族激光、御銀股份、廣電運(yùn)通、中天科技。

　　他們大都是該子領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，如中興通訊是綜合設(shè)備行業(yè)的老大、中天科技是特種線纜龍頭、廣電運(yùn)通與御銀股份則得益于金融領(lǐng)域信息建設(shè)的增長。

　　公司規(guī)模擴(kuò)大與行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格趨穩(wěn)，使得行業(yè)(除終端設(shè)備)毛利率水平有所提高。中信建投的分析師戴春榮表示，通信行業(yè)設(shè)備目前的盈利水平對(duì)收入規(guī)模增長非常敏感。該行業(yè)的凈利潤增長率普遍大大高于主營收入增長率。戴春榮認(rèn)為，原因主要在于目前行業(yè)毛利率和營業(yè)利潤率處于較低水平，銷售收入的增長和成本相對(duì)固定推動(dòng)利潤大幅增長。

　　“設(shè)備+服務(wù)”

　　成為設(shè)備制造商轉(zhuǎn)型模式

　　手機(jī)行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，致使國內(nèi)幾大手機(jī)終端制造商日子很不好過。從數(shù)據(jù)上看，波導(dǎo)股份、夏新、ST科健仍然處于負(fù)增長態(tài)勢(shì)。

　　縱觀全球，終端制造商面臨的壓力也是非常巨大。不僅要擁有成本優(yōu)勢(shì)，還需要有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)，從蘋果推出iphone事件也足以讓傳統(tǒng)終端制造商感到了重重壓力。所以，誰都在轉(zhuǎn)型！不僅僅是扮演制造商的角色。

　　陳運(yùn)紅向記者表示，“設(shè)備+服務(wù)”模式已成為世界設(shè)備制造商轉(zhuǎn)型的選擇，成為一個(gè)綜合信息服務(wù)提供商才可以擁有“上下游”的話語權(quán)。

　　回避周期性風(fēng)險(xiǎn)

　　信息設(shè)備行業(yè)同樣存在周期性問題。如何回避周期性風(fēng)險(xiǎn)，也是考察公司持續(xù)盈利能力的一個(gè)方面。

　　議價(jià)能力強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、3G受益最早、公司戰(zhàn)略清晰，申銀萬國的投資報(bào)告以這4點(diǎn)作為衡量。理財(cái)周報(bào)記者采訪中，多位分析師從這樣的角度推薦龍頭公司中興通訊。該公司一大優(yōu)勢(shì)在于其海外新興市場(chǎng)的快速擴(kuò)張以及未來的成本優(yōu)勢(shì)，可以與海外設(shè)備巨頭進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，另一方面，在國內(nèi)3G網(wǎng)絡(luò)中它又是分得蛋糕最大的設(shè)備商，在有線、無線、業(yè)務(wù)及終端4大領(lǐng)域都有很強(qiáng)實(shí)力，轉(zhuǎn)型已成熟。