天康生物現金流余額是－9415.67萬元，居倒數第一東華科技顯現“現金奶牛”潛力

　　理財周報實習記者 黃瑩穎/文

　　比主營收入更重要的是利潤，比利潤更重要的是現金流。

　　現金流至關重要

　　有交易，就必然會產生現金流，憑空生造出現金流，在會計上比較容易被發現。比如，造假典型ST銀廣夏(000557.SZ)，該公司案發前的1998—2000年間，連年盈利，3年累計盈利6.35億元，業績優良。而據現金流量表計算3年累計經營活動現金凈流量為0.977億元，3年累計籌資現金凈流入11.12億元，即使其3年累計投資7.5億元凈流出貨真價實，但還有4個多億的差額。經過這樣的關聯分析，不難發現其現金流信息漏洞百出。

　　金融居前 行業各異

　　在可供統計的1428家公司中，理財周報記者發現，2007年現金流量凈額，排名前十位的全部都是銀行和券商。其中銀行業翹楚的是中國銀行(60918.SH)，2007年期末現金及現金等價物余額達到5289.37億元、其后的工商銀行(603198.SH)為3016.87億元、建設銀行(601939.SH)為1805.08億元、興業銀行(601166.SH)為1626.27億元。而券商類中信證券(600030.SH)則穩坐第一把交椅，2007年期末現金及現金等價物余額達到1350.14億元，同居總排行十甲的海通證券(600837.SH)也達到837.82億元。

　　值得注意的是，由于每個行業的特點迥異，現金流也有相應的情況，所以不能說現金流量凈額低，這家公司就一定有問題。通常橫向和縱向比較更能說明問題。相對于現金流的絕對數值，和同行業企業比較，和往年同期數據的比較可能更能反映企業經營狀況的變化。銀行股在此項排行居前，實際上也跟其行業性質是密切相關的。

　　天康生物現金流緊繃

　　令人吃驚的是，天康生物(002100.SZ)2007年期末現金及現金等價物余額是－9415.67萬元，居倒數第一，其中經營活動產生的現金流量凈額為5109.75萬元，投資活動產生的現金流量凈額為－9622.53，籌資活動產生的現金流量凈額為－4902.89萬元，而僅2007年現金流量增加凈額即為－9415.67萬元，與其期末余額數值相等。這固然和其不斷的擴張收購、挺進中原密切相關，但如此緊繃的現金流還提取836萬元作為激勵基金，聯想到其不斷收購的資產是自然人股東的畜牧、飼料資產，不得不讓人生疑其資本運作的風險。

　　交銀現金流量凈增加額為負

　　高利潤增幅130%

　　據wind數據統計發現，2007年現金及現金等價物凈增加額前50的的仍然以銀行、券商為主，但中國神華(601088.SH)、中國中鐵(601390.SH)和中國遠洋(601919.SH)也擠入前十。

　　而倒數第一的是交通銀行(601328.SH)，達到－898.10億元，其中投資活動產生的現金流量凈額為負的高位，達到－1543.03億元，而2006年交通銀行現金及現金等價物凈增加額為838.41億元，投資活動產生的現金流量凈額為－764.26億元，不及2007數值的一半，交通銀行在2007年投資現金流出大幅增加，其投資也獲得了較好的回報，2007年交通銀行凈利潤達到205.13億元，同比增長高達130.02%。

　　東華科技顯現“現金奶牛”潛力

　　統計還顯示，在可供統計的1428只股票中，每股現金凈額前十券商股即占了六席，居首位的中信證券達到26.58元。而屬于建筑建材的東華科技的表現就不得不令人稱奇，2006年每股現金凈額不過為2.50元，2007年增速迅猛，而其行業每股現金凈額不過0.51元，行業內的其他公司，如中材國際(600970.SH)2006年每股現金凈額為9.25元，2007年已經下滑到4.36元。僅從這一點看來，東華科技發放現金股利能力較強。