□天信投資

　　由于鋼企減產和國家4萬億元投資計劃的刺激，國內鋼鐵價格自去年11月中旬連續反彈至今年2月初，反彈周期長達12周，反彈幅度高達14%；鋼價再一次回到盈虧平衡線以上，促使鋼企逐漸復產，同時受春節因素及中間商增加存貨的影響，國內鋼鐵的社會庫存再一次上升，2月份國內23個主要城市的鋼鐵庫存高達1130萬噸，為歷史新高。此段時間為國內鋼鐵業盈利恢復期，噸鋼毛利在340元左右，但是除去營業稅金及期間費用后，稅前利潤為負7.7億元。

　　由于上市鋼企的資產質量好于非上市鋼企，因此其盈利能力要好于行業平均水平；今年一季報上市鋼企整體的虧損額將大幅小于2008年第四季度，同時，不排除部分鋼企將實現盈利；類似寶鋼股份這樣的龍頭鋼企，其成本控制優勢和高端產品優勢有望使其2009年第一季度實現小幅度盈利。

　　4月1日起，鋼鐵等六大行業產品出口退稅率提高，其中，冷軋板、鍍鋅板等高附加值品種退稅率將由原來的5%提升至17%，而出口退稅率為零的熱軋卷則有可能提高至13%。大型鋼鐵綜合類上市公司如寶鋼等出口多為附加值高的產品，其出口占收入的比重在10-20%。因此，本次出口退稅提高的幅度較大，直接增加了它們的每股收益。

　　建議關注業績比較穩定，毛利率較高的武鋼股份。去年9月11日，武鋼股份首度增持164.07萬股，并宣布在此后12個月內還將視情況增持不超過2%的股份。按目前武鋼78.4億股的總股本計算，2%的股份也超過1.5億股。目前武鋼僅僅動用了零頭還不到。從近幾日武鋼股份每到下午就開始一波強勁漲勢，武鋼權證也非常配合地跳水的走勢來看，武鋼最終獲得行權資金的可能性正在一天天加大。另外，新疆地區在原有十條鐵路線在建之外，明后兩年將再開工5條鐵路線的建設，八一鋼鐵和酒鋼宏興的區域市場將受惠明顯。而一旦發生市場化并購，市凈率偏低的中小鋼鐵股將有良好表現。