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　　2008年公司凈利潤下滑幅度較大，低于我們之前的預(yù)期。公司SUV銷售平穩(wěn)，全年實(shí)現(xiàn)整車銷售2.68萬輛，同比增長4.05%。由于公司越野車產(chǎn)品中，只有獵豹飛騰屬于城市型SUV，且銷量很小，公司其他產(chǎn)品都屬于越野型SUV，四驅(qū)SUV 占比在70%以上。因此，以四驅(qū)SUV行業(yè)數(shù)據(jù)比較，公司增長幅度尚可。雖然鋼材價(jià)格下半年有所回落，緩解公司一定成本壓力，但部分車型的關(guān)鍵零部件需

要從日本進(jìn)口，且交易金額較大，匯率的變動將對公司的生產(chǎn)成本和產(chǎn)品的毛利率有較大影響。公司2009年、2010年銷售收入仍會維持小幅穩(wěn)定增長，但成本和財(cái)務(wù)壓力仍會存在。預(yù)計(jì)公司2009年、2010年EPS為0.39元、0.43元，給予中性評級。

(東海證券研究所 趙世光 李濤)