九鼎德盛 朱慧玲

　　西部礦業(601168)：公司是國內基本金屬礦業龍頭，是國內位居前列的基本金屬礦業公司，同時也是西部最具競爭力的資源開發企業之一，公司經營一體化的基本金屬開采、冶煉及貿易業務，以精礦所含金屬量計算，公司為全國第四大鋅精礦生產商、第二大鉛精礦生產商及第七大銅精礦生產商；08年上半年公司共生產鉛精礦3.5萬噸、鋅精礦5.3萬噸、銅精礦1.3萬噸、電解鋁5.5萬噸、鋅錠2.4萬噸、粗鉛和電鉛1.5萬噸、錳片0.4萬噸。目前公司主要擁有和控制錫鐵山鉛鋅礦、獲各琦銅礦、賽什塘銅礦、呷村銀多金屬礦和玉龍銅礦；公司總計擁有的礦產資源儲量為295.14萬噸鋅、213.11萬噸鉛、436.37萬噸銅、3412噸銀和19.97噸金，錫鐵山礦是中國年采選礦量最大的鉛鋅礦，獲各琦礦的銅儲量排名全國第六，呷村銀礦是四川省儲量最大的多金屬礦，而玉龍銅礦有潛力成為中國銅儲量最豐富的礦山。同時，公司是國內率先將主要采礦與原礦加工業務外包給第三方的礦業公司之一，大大降低了采礦人工成本。公司還享受中國西部大開發戰略所提供的稅收優惠政策。目前公司的所得稅稅率為15%。

　　公司擁有發現和獲得優質資源的優勢。西部蘊藏著我國59%的鋅資源、55%的鉛資源和65%的銅資源，公司作為西部最大的有色金屬礦業公司之一，通過對西部二十多年的長期經營和持續專注，已經樹立了在西部有色金屬行業中的領先地位和社會廣譽度。公司熟悉西部的人文社會環境、地方少數民族政策、礦產資源分布和開發現狀。這種優勢在公司優先發現和獲得西部優質礦產資源的過程中已經和正在發揮著重大作用，并且將繼續發揮更大的作用。2008年10月擬以34804.99萬元的價格受讓內蒙古雙利礦業有限公司50%的股權，按照雙利礦業和公司上半年的利潤表進行推測計算，預計雙利礦業第四季度的收入18773萬元，凈利潤9900萬元，完成股權受讓后，對公司本期經營成果影響為：收入占1.6%，凈利潤占8.25%，每股收益約增加0.02元。如均采用靜態對比假設，預計增加公司09年每股收益0.08元。

　　二級市場上，該股在本輪大熊市中累計跌幅高達92%，股價步入超跌低價股行列中，調整非常充分。自去年11月份以來，該股進入筑底反彈期，但累計漲幅并不大，目前股價仍處在歷史低位區域運行。鑒于公司基本面良好，股價嚴重超跌，建議逢低波段關注。

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