德邦證券 于海峰

　　福耀集團是國內最具規模、技術水平最高、出口量最大的汽車玻璃生產供應商，產品“FY”商標是中國汽車玻璃行業迄今為止唯一的“中國馳名商標”，自2004年起連續兩屆被授予“中國名牌產品”稱號;福耀產品被中國質量協會評選為“全國用戶滿意產品”，福耀集團董事會是“十佳董事會”，福耀玻璃股票為上證50指數樣本股、《新財經》“漂亮50”、“中證·亞商中國最具發展潛力上市公司50強”，等等。福耀集團多年來一直是最具成長性的50家藍籌A股上市公司之一，同時還是“中國最佳企業公民”、“2007CCTV年度最佳雇主”。隨著重油和純堿價格的見頂回落,公司將逐步渡過經營困難期,特別是主動放水停產,全額減值,將使得公司在09年減輕包袱,從長期角度看,公司目前已經具備較好的投資價值。09年第一交易日,該股放量大漲,在追送股份預期的觸發下,公司股價未來有望迎來機遇。

　　減輕包袱，輕裝上陣

　　福耀玻璃(600660)：公司目前有9條浮法玻璃生產線，6條生產線是生產建筑玻璃的，其中4條在東北三省的生產線日產量達到2000多噸，但房地產業的低迷對玻璃企業的影響很大。因此公司08年底進行戰略性調整，目的是為了讓公司更健康地發展。據公告披露，福耀玻璃停產的兩條建筑浮法玻璃生產線分別位于福建省福清市和吉林省雙遼市。分別為日溶化量為600噸的建筑級浮法玻璃生產線和日溶化量為460 噸的建筑級浮法玻璃生產線。根據目前的形勢將計提2.5 億元-3.0 億元的資產減值損失，這一比例相當于對賬面資產減值90%。此一減值是全額減值，在會計上是比較激進的，但是設備還是可以用的。建筑玻璃這一行業本身就不好，如果不停產，后果可能會更加嚴重。但是這高額的減值準備會對今年的報表凈利潤產生重大影響，很可能導致4季度凈利潤為負。對全年凈利潤也會造成同比約30%的減少。從公司中長期的經營來看，在該部無法變現的背景下，目前“壯士斷腕”的舉措有助于公司減輕包袱,輕裝上陣。

　　追送股份，或成定局

　　08年10月27日，福耀玻璃發布的第三季度業績公告顯示，福耀玻璃1-9月實現營業收入44億元，同比增長21%;凈利潤6億元，同比下降7%;前三季每股收益0.30元。據平安證券推算，如果公司第四季度凈利潤不能達到30779萬元，即2008年業績下滑，將觸發股改承諾送股條件。從前三季度經營狀況看，福耀玻璃完成上述業績目標的壓力較大。根據福耀玻璃股改時的承諾，若公司的經營業績無法達到設定目標，將追送股份，大股東以每10股送1股的對價向流通股東送股.福耀玻璃本身業績目標的壓力較大加上玻璃生產線的計提資產減值準備，導致股改承諾時的追送股份的可能性大增。

　　油價下跌，成本降低

　　值得注意的是08年7月中旬油價觸頂回落，原油價格更是在短短幾個月時間從147美元歷史高位跌至40美元附近。重油、純堿占浮法玻璃生產成本 60%左右, 從目前情況來看，國際原油價格已經從高位回落，而純堿價格也基本見頂，應該說公司的成本壓力將有望減小，公司的盈利也有望逐漸改善.因此國際油價的趨勢性下跌將成為公司股價上漲的催化劑，考慮到公司當前估值已具備足夠吸引力，技術上的放量上漲以及基金等機構以58%左右的持倉比例(贏富數據)將使公司股價未來走勢面臨較好機遇。

　　二級市場上，該股前期受大盤拖累超跌嚴重，周一放量大漲，突破短期均線壓制。

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