投資者報(記者竇亞南)2008年未，正在擴張道路上奔跑前進的美的電器(000527.SZ，下稱美的)進入最后的沖刺階段。今年，在相繼完成對洗衣機行業排名第二位的小天鵝并購后，其在白電領域的布局也基本成型。

　　對于美的來說，多元化的布局為公司引入了更高利潤的產品、增強了抗風險能力，同時也進一步鞏固和提高了市場地位。但當前的行業環境究竟是機遇還是挑戰，取決于美的空調、冰箱、洗衣機這三駕馬車能否順利前行。

　　空調過冬

　　2008年，美的雖然仍保持增長，但宏觀經濟因素對其業績的影響逐步加深，特別是對其主業空調而言�？上驳氖�，美的在空調行業的龍頭地位依然穩固，與格力一起成為“行業雙雄”。

　　2008年上半年，美的實現營業收入274.80億元，同比增長43.52%，其中空調業務實現收入199.03億元，同比增長34.66%。

　　但市場負面因素的滯后效應使得公司下半年業績受到影響。目前，空調原材料價格下降明顯，但隨著涼夏、房地產萎縮以及新能效標準實施在即，目前空調企業的主要壓力由成本轉向銷售層面。特別房地產下滑直接影響到空調的新增需求。特別房地產下滑直接影響到空調的新增需求。

　　中投證券分析師高輝認為，來自新增住宅的大約20%~25%的空調銷量將受到影響，而且將進一步影響持續到2009年。申銀萬國則認為，房地產銷售對空調銷售的影響大約滯后兩個季度的時間。因此，第三、四季度的國內空調銷售將體驗到房地產的負面影響。

　　數據顯示，2008年1~10月國內空調銷售同比下降2.5%。其中美的1~10月空調銷售1203萬臺，比2007年同期略增0.4%；10月美的空調銷售65萬臺，環比下降23.5%。同期另兩家空調巨頭格力和海爾的銷售環比增速分別為-1%、-26.3%。

　　關于庫存，空調企業一直諱莫如深，但普遍認為由于夏季銷售低于預期，以及2009年新空調能效標準的實施，空調企業的庫存壓力高于以往，如果算上渠道庫存，數字超過1400萬臺。中投證券數據顯示，截至2008年10月底，空調企業庫存為922萬臺，其中格力與美的分別為408萬臺和265萬臺，占73%。截至2008年9月底，美的庫存達62.73億元，同比增加63.76%

　　面對壓力，美的方面希望通過提高中高端產品比例來保證盈利能力，同時美的對上游產品的議價能力也保證了其成本的可控性。

　　分析人士也認為，預計2009年將是空調行業大規模洗牌的一年，龍頭企業的市場份額將進一步提高，一些中小企業的倒閉為生存下來的企業提供了更大的發展空間。

　　從市場份額看，美的市場份額達到20.3%，和格力一起占據了54.6%的份額，而海爾已經退出第一陣營，隨著集中度加劇，美的的龍頭地位進一步凸顯。

　　目前，美的對2009年空調內銷增長持較為謹慎的態度，同時其外銷增長可能受金融危機影響較大。

　　國信證券分析師王念春認為，按行業需求增速從強到弱依次為：小家電——平板電視——洗衣機——冰箱——空調。這恰恰反應了美的目前的生存狀況，在需求放緩的空調領域保持龍頭地位；同時在集中度較低但需求前景看好、毛利率較高的冰洗領域正加速擴張。

　　冰洗加速

　　2009年可能是美的冰洗產品增長的高峰。

　　在美的的產品列表里，冰洗產品的利潤率要高于空調。2008年半年報顯示，美的冰箱和洗衣機產品毛利率達到27.65%、21.19%，但總量不足主營收入的14%。

　　盡管如此，冰洗規模的擴張為企業在今年的業績增色不少。王念春估計，如果剔除合并小天鵝、華凌等資產的影響，公司三季度可比收入增速在2%~3%的水平，而且四季度的銷售增速預計也沒有比三季度有改善的跡象。目前，由于冰洗業務對美的總體收入的貢獻有限，雖然在短期內確立了行業地位，但還需時日實現質和量的增長。

　　在并購小天鵝后不久，小天鵝與美的榮事達洗衣機業務進行了整合，成立美的洗衣機事業本部，統領旗下美的、小天鵝、榮事達洗衣機品牌。根據小天鵝主攻中高端市場，榮事達主打低端的計劃，子公司間正進行資產的置換以及非核心資產的剝離。

　　另外，2008年以來小天鵝冰箱業務一直不振，上半年收入僅為4億元，同比銳減近50%。美的冰箱事業部將其并入后，同時管理美的、榮事達、小天鵝、華凌四個冰洗品牌。12月24日，美的授權小天鵝冰箱等家電產品使用“華凌”商標，標志著美的旗下冰箱產品在品牌上進一步整合。

　　在美的2010年實現1000億元的銷售目標中，新增的冰洗業務收入要占到250億元。其中美的在合肥的冰洗工業園2009年將產出650萬臺洗衣機和250萬臺冰箱，后繼還有1000萬臺的壓縮機項目。全部投產后，美的冰箱總生產能力將達到1000萬臺，洗衣機產能達到800萬臺。

　　在美的冰洗的大躍進背后，是其諸多子品牌的整合之路。

　　根據美的的冰箱洗衣機產業戰略，到2010年成為國際白色家電企業的前五強,并躋身國內冰洗市場的前兩強，這一目標已接近實現。

　　目前，美的在空調、空調壓縮機上位居前兩位；洗衣機項目上榮事達和小天鵝合計為14.3%，僅次于海爾；冰箱業務上榮事達和華凌的合計份額為9.5%位居市場第三�？照{、冰箱、洗衣機已經成為拉動美的業績增長的三駕馬車。

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