美股隔晚大升388點，港股亦上揚，但于13000點之上有阻力，收報12878點，升420點，成交金額412億幾。人行副行長易綱日前接受外電訪問時，表示中國目前利率處于合適水平，內地股市連跌兩日。金融風暴對中國經濟的沖擊，暫時仍集中在出口制造業，但3至6個月后便會滲透至各經濟層面，近期內需消費股已全面轉弱。MSCI指數昨更換成分股，南方航空(1055)大跌12.6%，報0.83元，險守0.82元的8年低位，具炒波幅的空間。

　　航空業本身就是一門高風險生意，要面對大量不明朗因素，負債高，業績受利率的影響大；固定成本比重大，一旦載客率和乘客收益率方面管理“差少少”，業績便會相當駭人；油價和經濟周期更是中長線的嚴峻挑戰。因此，別說是內地航空股，環顧全球亦沒有多少航空公司，能夠為股東持續創造經濟價值。

　　股價從未如此低殘

　　面對全球經濟放緩，航空客運需求自然疲弱，而每班次乘載率低于70%便要蝕錢，管理欠佳的內地航空股自然難以樂觀；再加上人民幣不再升值，匯兌收益游戲亦告完結，故券商普遍對航空業未來兩年業績感到悲觀。當中花旗更預測南航08年至2010年均會錄得虧損，每年金額平均達4億元人民幣，目標價僅為0.8元。

　　在可見將來亦會虧損的股份，毋須再看業務前景，一切只論估值。以市帳率計算，南航處于0.4倍，是近10年來最低水平。論股價，現價是2000年以來最低，無論是科網泡沫爆破、“911”恐怖襲擊還是SARS期間，均未曾如此低殘。考慮到當年尚未曾受惠過人民幣升值帶來的匯兌收益，財務實力不及當前，現價似乎博得過。

　　論消息面，除了客量疲弱外，近期又爆出對�奕加弯浀镁揞~虧損，在在打擊投資氣氛。但除了今后發生恐襲外，筆者已想不到還能有什么更壞的消息；反而內地今年首季先有半個中國被冰封，次季有四川大地震，第3季又有奧運，基數較低，明年業務數據將較為理想，或會為股價帶來否極泰來的效果。

　　短線料1元水平上落

　　由科網泡沫爆破到06年期間，南航均主要在1元至2元水平徘徊，昨日因換馬而大跌，為大家提供低吸的機會。短線料于1元水平上落，而券商的目標價就主要介乎0.8元至1.6元，相當分歧。

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