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　　-看高一線

　　目前美的電器(000527)冰洗產業布局更趨合理，其中位于合肥的冰洗工業園具有突出的地位，本身規模最大，合肥產業環境好(政府高度重視家電業發展)，配套好，而且合肥貼近消費能力非常強的華東市場，也能輻射到華中，無論從加強管控、提高效率還是減少運費對公司發展都非常重要。

　　美的電器下屬美的冰洗產業工業園占地850畝，投資12億元左右，于去年年底建成，目前生產運行正常，因應市場需要和生產線建設，產能正在逐步釋放。目前能夠達到年產300萬臺冰箱，500萬臺洗衣機，而且生產線具有相當的柔性，能夠勝任雙桶洗衣機、全自動洗衣機、滾筒洗衣機、干衣機、冰箱、冰柜六大類冰洗產品的生產，為美的冰洗產業實現“352戰略”(用3到5年時間沖出行業兩強目標)打下了堅實基礎。

　　目前洗衣機行業整體受宏觀經濟影響小，產能占世界總產能偏小，公司快速擴充產能，收購小天鵝提升對相關行業的理解和滾筒技術的把握，對迎接世界產業轉移特別是滾筒轉移有重要意義，有可能形成洗衣機出口跨越式發展。另外，洗衣機行業格局未穩，一向進取的美的很可能是產業變局的推動者和受益者。過往兩年，公司洗衣機業務的快速發展和行業地位的迅速提升，今年上半年洗衣機收入增長182%，扣去小天鵝并表，同口徑增長60%，“美的系”市場份額已經達到14.3%，不考慮滾筒，已經對海爾形成了壓迫。因為洗衣機毛利較高，對公司毛利貢獻已經占到10%左右，成了公司重要的利潤增長點(考慮淡旺季因素，全年比例會更高)。

　　交流期間各產業主管進一步強調公司的核心競爭力：美的機制更適應家電行業；綜合營運效率高，成本控制好；注重新品開發，市場響應速度快。家電行業看似沒壁壘，但是品牌、規模、先發優勢和行業積累合在一塊也是壁壘。

　　基于公司的最新形勢，預計公司2008-2010年每股收益分別為0.83元、1.09元、1.42元。考慮目前的市場平均估值水平大幅下移，我們按20倍PE估值，公司12個月目標價為16.60元，維持“強烈推薦”的評級。

　　(中投證券 袁浩然)

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