方正證券 趙玉濤

　　根據(jù)最新報(bào)道，招商證券有望成為第三家以IPO方式申請(qǐng)上市的券商。受此消息刺激，參股招商證券的相關(guān)上市公司如中糧地產(chǎn)、中海海盛等均逆勢(shì)上揚(yáng)，走勢(shì)頑強(qiáng)。我們認(rèn)為，前不久剛從大股東海航集團(tuán)手中受讓招商證券2977.2496萬(wàn)股的海南航空也有望得到市場(chǎng)的發(fā)掘。

　　昨日，招商證券首發(fā)招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿于證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)先披露，據(jù)此，招商證券成為近5年來(lái)繼光大證券之后第二家進(jìn)入IPO上會(huì)的證券公司。根據(jù)公告，招商證券IPO申請(qǐng)將于9月8日接受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核。

　　預(yù)披露書(shū)顯示，招商證券此次擬發(fā)行A股358546141股，占發(fā)行后公司總股本的10%。此次發(fā)行前每股凈資產(chǎn)2.42元，發(fā)行后每股收益1.41元。本次發(fā)行募集資金總額扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于補(bǔ)充公司的營(yíng)運(yùn)資金。

　　根據(jù)有關(guān)資料，招商證券注冊(cè)資本為32.27億元，實(shí)力位居行業(yè)前列。目前員工總?cè)藬?shù)1600人，在27個(gè)城市開(kāi)設(shè)了71個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。2004年12月，該公司率先在業(yè)內(nèi)獲得創(chuàng)新試點(diǎn)券商資格。2006年以來(lái)，股票指數(shù)和交易量不斷創(chuàng)出歷史新高，給公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來(lái)了豐厚的收入和利潤(rùn)，市場(chǎng)份額也逐年提高，顯示了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，截至2008年6月末，公司托管市值總額達(dá)5370.1億元、市場(chǎng)份額為2.95%，名列同業(yè)第5。

　　我們分析，經(jīng)過(guò)一輪瘋狂的大牛市，2008年將是證券公司批量上市的最佳時(shí)間窗口；而隨著一批證券公司的上市準(zhǔn)備工作基本完成，2008-2009年將迎來(lái)證券公司IPO上市的一個(gè)高潮。應(yīng)該說(shuō)，券商IPO上市潮的即將開(kāi)幕，也意味著證券公司的資本競(jìng)賽將翻開(kāi)嶄新的一頁(yè)。依照目前監(jiān)管層的監(jiān)管原則，凈資本指標(biāo)對(duì)于證券公司能否獲得創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格，拓寬盈利渠道非常重要。而上市已經(jīng)成為券商業(yè)績(jī)和規(guī)模提升的最好加速器。上市將有利于快速提升凈資本、進(jìn)而獲得更多的業(yè)務(wù)準(zhǔn)入資格以及做大業(yè)務(wù)規(guī)模、最終帶來(lái)業(yè)績(jī)的快速提升，這也將有利于整個(gè)行業(yè)的快速持續(xù)增長(zhǎng)。而有關(guān)券商的上市無(wú)疑也將給參股上市公司帶來(lái)巨大的收益。

　　此前，海南航空于2007年12月公告稱，公司擬受讓關(guān)聯(lián)股東海航集團(tuán)有限公司持有的招商證券2977.2496萬(wàn)股股權(quán)(占招商證券總股本的0.9227%)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格暫按每股20元(一年內(nèi)如果招商證券的A股上市成功，且IPO招股發(fā)行價(jià)格與以上條款所確定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格不相同，公司有權(quán)在招商證券上市后的一周內(nèi)選擇是否按照IPO的發(fā)行價(jià)格與對(duì)方進(jìn)行結(jié)算)，轉(zhuǎn)讓金額為595449920元。

　　我們認(rèn)為，如果此次招商證券IPO能夠成功過(guò)會(huì)，無(wú)疑將對(duì)海南航空起到積極影響，因而建議關(guān)注其中的機(jī)會(huì)。