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　　中天證券 劉響義

　　可口可樂公司周三宣布以179.2億港元收購匯源果汁全部已發行股份及全部未行使可換股債券，每股現金作價為12.2港元，較匯源停牌前收盤價4.14港元溢價1.95倍，匯源果汁開盤即大漲164%，匯源果汁權證更單日猛漲了199倍，消息更令其他飲料股暴漲，中國13億人的飲料市場大得驚人，可口可樂公司覬覦已久，終于忍不住要出手了，此舉帶來巨大的震撼。可口可樂公司自1979年在中國開展業務，其業務以帶氣飲料品牌可口可樂、雪碧、芬達最為知名，近年該公司積極發展一系列不帶氣飲料，包括果汁飲料美汁源果粒橙及原葉茶飲料，以供消費者有更多選擇，為配合這發展策略，可口可樂公司計劃通過此項收購加強飲料業務。可口可樂表示，如收購成功，可口可樂公司將會利用其跨國飲料公司的國際專業優勢，進一步發展匯源果汁品牌以配合中國消費者不斷轉變的需求，通過利用匯源在全國的生產設備，再加上可口可樂的分銷網絡和原材料采購能力，將帶來可觀的協同效應。“匯源在中國是一個發展已久及成功的果汁品牌，對可口可樂中國業務有相輔相成的作用。”可口可樂公司首席執行官及總裁穆泰康說。海外飲料巨頭覬覦中國13億人的龐大內需市場，不惜高價收購內地知名民族飲料品牌，匯源停牌前的4.14港元與可口可樂公司出價12.2港元相比，顯示內地知名民族飲料品牌的估價被嚴重低估，正好被海外飲料巨頭趁低收購。比如作為中國豆奶行業第一品牌的維維股份公司30多個生產基地橫跨全國，擁有100多條現代化飲料食品生產線，規模不遜于匯源果汁，維維集團和外資股東大冢(中國)用現金認購的增發價都要6.99元，而現價才4.2元，可口可樂收購“匯源”掀起巨大旋風，維維股份面臨不錯的機遇。

　　有著“中國豆奶大王”之稱的維維股份以豆奶和乳品為兩大主導產業，公司不斷開發更容易讓人體吸收、口感更好、營養價值更高的豆奶新產品。大豆可以超大規模生產，食品原料充足，維維品牌已經成為豆奶、豆奶粉的代名詞，占據國內豆奶近80%的市場份額。“維維豆奶、歡樂開懷”的廣告宣傳迅速紅遍了大江南北，一舉奠定了維維豆奶在中國豆奶市場的龍頭地位。隨著近年來人們生活水平的提高，工作學習壓力的不斷加大，人們對于健康飲食的要求也越來越高。在這樣的背景下，業內專家普遍預測，今后10-15年我國居民豆制品人均消費將以超過6%的速度快速增長，同時豆奶也將成為大多數人的第一選擇。同時，由于“十一五”食品工業發展中明確強調將致力開發大豆食品，因此中國未來豆奶市場的前景相當廣闊，有資料顯示，中國未來豆制品人均消費將以超過6%的速度快速增長，同時豆奶年產量將超過百萬噸，維維股份面臨很好的發展機遇。中國人的早餐喜歡豆奶加油條，豆奶和乳品作為消費升級類產品，市場前景看好，這些營養食品越來越受歡迎，另外維維豆奶以“解渴+營養”為定位，市場不斷擴大，維維股份作為行內第一的龍頭企業，商機無限。

　　維維股份作為豆奶行業第一品牌，集合豆漿和牛奶兩大優點，且豆奶類飲品這樣的營養綠色飲料適合當代快節奏生活方式，消費潛力大。目前公司在新疆、寧夏、濟南、武漢、西安、珠海、徐州等地都建有加工基地，銷售網絡覆蓋了國內40多個城市，規模一點也不比匯源果汁少，未來被外資飲料巨頭相中是毫不奇怪的。維維股份目前股價僅4元，遠離6.99元的增發價，以價值投資著稱的外資股東都肯以現金認購，可口可樂公司以12.2港元/股的價格收購停牌前4.14港元/股的匯源果汁，顯示當前我國知名民族飲料品牌的估價被嚴重低估，已到了撥亂反正的時候。

　　來源 和訊