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　　長(zhǎng)城證券 朱熹

　　伴著半年報(bào)披露的逐漸深入，我們更應(yīng)立足于上市公司三季乃至全年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。因此，建議大家可重點(diǎn)關(guān)注已經(jīng)預(yù)告今年1-9月凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)100%-150%的大連國(guó)際(000881)。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 前景無(wú)限

　　大連國(guó)際(000881)于近日公告預(yù)計(jì)公司今年前三季凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)100%-150%，公司同時(shí)還表示，其子公司新加坡大新控股有限公司將出售正在建造中的散貨船“華海輪”，并投入12,960萬(wàn)美元重新訂購(gòu)3艘散貨船，以進(jìn)一步擴(kuò)大船隊(duì)規(guī)模。

　　大連國(guó)際(000881)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括工程承包、國(guó)際勞務(wù)合作、房地產(chǎn)、國(guó)際貿(mào)易、生物制藥和遠(yuǎn)洋運(yùn)輸及遠(yuǎn)洋漁業(yè)等七類業(yè)務(wù)。其中，在遠(yuǎn)洋運(yùn)輸方面，公司主要通過(guò)大新控股(持有80%股權(quán))從事該類業(yè)務(wù)。近幾年，大新控股成功抓住機(jī)遇，調(diào)整了船舶結(jié)構(gòu)，優(yōu)化了資產(chǎn)質(zhì)量，取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。目前，航運(yùn)市場(chǎng)的船價(jià)處于高位徘徊，公司現(xiàn)有船舶(包括正在建造中的船舶)已得到很大的增值，而市場(chǎng)上新造船造價(jià)的漲幅卻相對(duì)較小，這就給公司帶來(lái)了通過(guò)資本運(yùn)作進(jìn)一步更新船舶結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大船隊(duì)規(guī)模的機(jī)會(huì)。因此，公司決定把5.7萬(wàn)噸級(jí)散貨船“華海輪”以7,475萬(wàn)美元的價(jià)格出售(實(shí)現(xiàn)投資收益16585萬(wàn)元)，并以12,960萬(wàn)美元再訂造三艘5.7萬(wàn)噸級(jí)散貨船。我們認(rèn)為，隨著此次“賣一買三”方案的實(shí)施，公司船隊(duì)規(guī)模將獲得較大提升，特別是在運(yùn)力不足和大宗商品貿(mào)易增加的雙重作用下，未來(lái)幾年干散貨航運(yùn)市場(chǎng)仍將持續(xù)發(fā)展，這些均將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力支撐。

　　而在其它業(yè)務(wù)方面，公司同樣煥發(fā)出巨大的活力。按照有關(guān)規(guī)劃，公司擬在2008年，在國(guó)際工程方面積極做好蘇里南三期工程的施工前準(zhǔn)備，保證按時(shí)開(kāi)工，并按計(jì)劃進(jìn)度施工。赤道幾內(nèi)亞項(xiàng)目要按時(shí)全部竣工。公司將提高施工組織質(zhì)量，進(jìn)一步提高國(guó)際總承包能力；國(guó)際勞務(wù)業(yè)務(wù)將繼續(xù)鞏固和發(fā)展日本市場(chǎng)，同時(shí)積極開(kāi)拓澳大利亞、韓國(guó)、新加坡等國(guó)家市場(chǎng)，逐步擺脫單一市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)海上勞務(wù)將通過(guò)擴(kuò)大高級(jí)海員來(lái)源，穩(wěn)定船員隊(duì)伍；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將精心組織沈陽(yáng)“楓合萬(wàn)嘉”項(xiàng)目和營(yíng)口“怡景·國(guó)際”項(xiàng)目的施工和銷售，盡快決定北京項(xiàng)目的運(yùn)作模式。進(jìn)一步提高成本控制意識(shí)，提高利潤(rùn)水平。加快資金的周轉(zhuǎn)，努力增強(qiáng)房地產(chǎn)公司自身融資能力。

　　總體上看，隨著公司各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的齊頭并進(jìn)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已成定局。

　　股權(quán)激勵(lì)方案預(yù)示股價(jià)將穩(wěn)步上行

　　不久前，公司一舉推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和實(shí)施考核辦法草案，行權(quán)條件包括一定的業(yè)績(jī)考核條件和市值考核條件。據(jù)激勵(lì)計(jì)劃，大連國(guó)際計(jì)劃采取股票期權(quán)的方式，以每股10.40元的價(jià)格向公司董事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)、總經(jīng)濟(jì)師、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員及管理骨干定向發(fā)行股票，涉及標(biāo)的股票總數(shù)為3089.184萬(wàn)股股票，占大連國(guó)際股本總額的10%。就目前股價(jià)來(lái)看，公司目前不到7元的市場(chǎng)價(jià)格顯然較高管10.40元的行權(quán)價(jià)格便宜了3元多。

　　再?gòu)臉I(yè)績(jī)考核條件和市值考核條件來(lái)看，業(yè)績(jī)考核條件規(guī)定，2010年可行權(quán)的期權(quán)要求2008年度扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)達(dá)到或超過(guò)6250萬(wàn)元，且2009年度凈利潤(rùn)達(dá)到或超過(guò)7500萬(wàn)元。2011年可行權(quán)的期權(quán)要求2010 年度凈利潤(rùn)達(dá)到或超過(guò)8000萬(wàn)元。2012年可行權(quán)的期權(quán)要求2011年度凈利潤(rùn)達(dá)到或超過(guò)8500萬(wàn)元。同時(shí)，行權(quán)期內(nèi)各考核年度凈資產(chǎn)收益率不低于6%。如此，公司未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)非常明確。

　　更為可觀的是，市值考核條件規(guī)定，2008 年度的公司總市值平均值，相比2007年度的公司總市值平均值，增長(zhǎng)5%以上；且2009年度的公司總市值平均值，相比2007年度的公司總市值平均值，增長(zhǎng)10%以上。2010年度的公司總市值平均值，相比2007年度的公司總市值平均值，增長(zhǎng)15%以上。2011 年度的公司總市值平均值，相比2007年度的公司總市值平均值，增長(zhǎng)20%以上。這意味著，在總股本保持不變的情況下，公司的股票價(jià)格將在未來(lái)幾年分別增長(zhǎng)5%、10%、15%、20%。

　　還有什么比公司未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)、股價(jià)確定上漲讓投資者更心動(dòng)的呢？更何況，投資者現(xiàn)在買入該股票將比高管的行權(quán)價(jià)格每股低3元多的空間。因此，相信大連國(guó)際(000881)的歷史大底就在眼前，操作上建議果斷介入。