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　　廣發(fā)證券 于明珠

　　澳柯瑪(600336)2006發(fā)生大股東占資19.47億的大危機(jī)后，青島市政府出了8億元現(xiàn)金，而且接收了7億元的應(yīng)收賬款，后續(xù)還投入幾億元。政府投入如此多的真金白銀，意在長遠(yuǎn)，不僅為澳柯瑪組建了新的大股東，還全面對(duì)澳柯瑪子公司運(yùn)進(jìn)行了全面改組。澳柯瑪經(jīng)歷鳳凰隉磐后，基本面大變臉，08年1-6月累計(jì)凈利潤可能為盈利，一個(gè)全新的澳柯瑪全面騰飛。突出的環(huán)保新能源概念正被市場所重估，股價(jià)上漲動(dòng)力充沛。

　　浴火重生 今非昔比

　　2006年4月，澳柯瑪(600336)資金占用危機(jī)集中爆發(fā)，原控股股東青島澳柯瑪集團(tuán)總公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)經(jīng)營性占用上市公司資金19.47億元，公司頓陷發(fā)展困境：流動(dòng)資金極度匱乏、空調(diào)器廠生產(chǎn)基本停滯、冰柜生產(chǎn)不能有效啟動(dòng)。

　　為解決澳柯瑪資金占用危機(jī)，青島市政府付出了巨額的資金成本，在解決19.47億元資金占用的過程中，政府出了8億元現(xiàn)金，而且接收了7億元的應(yīng)收賬款，后續(xù)還將投入幾億元。

　　除了資金扶持外，還從管理體制等最核心的要素進(jìn)行改造，一方面是對(duì)控股股東進(jìn)行改造。在青島市企發(fā)投的基礎(chǔ)上聯(lián)合其他國有企業(yè)組建青島華通國有資本運(yùn)營(集團(tuán))有限責(zé)任公司，組建完畢將成為澳柯瑪?shù)谝淮蠊蓶|，澳柯瑪將成為華通旗下唯一的一家上市公司。青島華通國有資本運(yùn)營(集團(tuán))有限責(zé)任公司是青島市運(yùn)營國有股權(quán)的政府投資公司。業(yè)務(wù)將涵蓋金融、工業(yè)項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施、機(jī)場、地產(chǎn)、酒店等行業(yè)。澳柯瑪作為上市公司，成為華通公司的資本運(yùn)作提供一個(gè)平臺(tái)，資產(chǎn)注入的想象力非常之大。

　　二是對(duì)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)理清子公司的經(jīng)營主體資產(chǎn)。采取先“瘦身”后“強(qiáng)身”的策略，以能夠取得規(guī)模效益的冰柜、電動(dòng)自行車為主業(yè)，輔助小家電等產(chǎn)品，集中資源用于主業(yè)推進(jìn)。在經(jīng)歷巨大經(jīng)營困難的情況下，2007年公司通過內(nèi)部挖潛，推進(jìn)精品工程和6西格瑪?shù)染��?xì)化管理措施，基礎(chǔ)管理工作取得了標(biāo)志性的成績，公司在行業(yè)競爭中的水平與地位得到提升。

　　通過全面的改造，澳柯瑪業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了大起色，08年1-6月累計(jì)凈利潤可能為盈利，一個(gè)全新的澳柯瑪全面騰飛。

　　環(huán)保新龍頭 業(yè)績大增長

　　眾所周知，澳柯瑪在冷凍柜領(lǐng)域的實(shí)力非常之強(qiáng)，是國內(nèi)最大的冷食、冷飲、啤酒專業(yè)配套設(shè)備生產(chǎn)商，也是世界上最具影響力的冷飲冷食配套產(chǎn)品供應(yīng)商之一，通過不斷推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新，已達(dá)到了國內(nèi)領(lǐng)先或國際先進(jìn)水平。擁有150萬臺(tái)冰柜、60萬臺(tái)冰箱、30萬臺(tái)展示柜、電熱水器20萬臺(tái)、小家電300萬臺(tái)、酒柜6萬臺(tái)的生產(chǎn)能力。到06年末冰柜產(chǎn)品連續(xù)13年產(chǎn)銷量全國第一，出口量全國第一，冰箱產(chǎn)品進(jìn)入行業(yè)第六。

　　我們認(rèn)為，澳柯瑪股價(jià)面臨重估的動(dòng)力主要還是來源于公司多年苦心經(jīng)常的環(huán)保新能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了高速發(fā)展期和收獲期。

　　環(huán)保產(chǎn)業(yè)是澳柯瑪近年來花大力發(fā)展的新產(chǎn)業(yè)，一是電動(dòng)自行車項(xiàng)目，于02年投產(chǎn)后產(chǎn)銷量連年翻番，05年達(dá)到30萬輛，澳柯瑪牌電動(dòng)車05、06年連續(xù)兩年全國銷量第一。2007年，澳柯瑪依靠核心技術(shù)的創(chuàng)新，表現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭。澳柯瑪具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“電管家”均衡充電技術(shù)，徹底解決了目前困擾整個(gè)行業(yè)的“電池短板壽命短，電量不均續(xù)行短”兩大難題，這一專利技術(shù)已達(dá)到國際領(lǐng)先水平，有力地增強(qiáng)了產(chǎn)品的競爭力。

　　二是鋰離子電池項(xiàng)目，鋰離子電池二期工程投產(chǎn)后年產(chǎn)能由6000萬只提高到8000萬只。該項(xiàng)目引進(jìn)世界上最先進(jìn)的自動(dòng)化生產(chǎn)線，由于公司在國內(nèi)的生產(chǎn)和研發(fā)能力，一舉成為修訂該行業(yè)國家技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的主持者。

　　三是子公司澳柯瑪資產(chǎn)管理公司收購了澳柯瑪新能源技術(shù)有限公司100%的股權(quán)以及神舟衛(wèi)星通信股份有限公司32%的股權(quán)。太陽能等新能源成為新的利潤增長點(diǎn)。資料顯示，澳柯瑪資產(chǎn)管理公司成立于2007年5月，注冊(cè)資本為2000萬元，主要從事對(duì)外投資業(yè)務(wù)。新能源技術(shù)公司成立于2001年1月，注冊(cè)資本為2.6億元。該公司將成為澳柯瑪環(huán)保新能源領(lǐng)域的發(fā)展平臺(tái)，未來發(fā)展前景非常喜人。

　　從二級(jí)市場的走勢(shì)來看，該股脈沖式放量明顯，前三個(gè)交易日依托30日均線收出三連陽，今日回抽30日線后收盤股價(jià)穩(wěn)穩(wěn)站在5日、10日、30日均線上方，在整個(gè)市場縮量整理之時(shí)，起成交量仍處于充分放大狀態(tài)，顯示強(qiáng)勢(shì)整理完畢，連續(xù)飆升行情一觸即發(fā)，投資者可積極介入。

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