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　　第一創(chuàng)業(yè) 姜寧

　　據(jù)《解放軍報(bào)》公開報(bào)道，紅旗-7防空導(dǎo)彈將守衛(wèi)“鳥巢”。航天通信(600677)大股東航天科工集團(tuán)是國(guó)內(nèi)最重要的導(dǎo)彈研制軍工集團(tuán)，航天通信是142 家保軍核心軍工企業(yè)，唯一具有導(dǎo)彈總裝業(yè)務(wù)上市公司，公司收購(gòu)的航天新星機(jī)電公司是中國(guó)最早的生產(chǎn)航天產(chǎn)品企業(yè)之一,承擔(dān)載人航天多項(xiàng)產(chǎn)品生產(chǎn);控股的成都航天通信設(shè)備公司是我國(guó)重要航空航天通訊設(shè)備生產(chǎn)基地。 08年1-6月扣除非經(jīng)常性收益后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%以上。假設(shè)非公開增發(fā)募集資金08 年下半年到位, 預(yù)計(jì)2008 年-2010 年公司軍品業(yè)務(wù)復(fù)合增長(zhǎng)率約70%。除軍品主業(yè)具有良好發(fā)展前景外,其位于杭州,成都和沈陽(yáng)的大片土地資產(chǎn)保守估計(jì)價(jià)值不低于20億元，前期期處置成都土地增加利潤(rùn)總額7.47 億元,使07年業(yè)績(jī)達(dá)到1.77元/股，使股價(jià)達(dá)36元以上。現(xiàn)杭州政府要求公司盡快將杭州中匯搬出蕭山區(qū),如果杭州中匯在2008年搬遷,按照相關(guān)政策,公司可獲得大略5.5 億元非經(jīng)常性收益，業(yè)績(jī)又將大幅提升。

　　增發(fā)是資產(chǎn)注入的前奏

　　調(diào)整后的最低增發(fā)價(jià)為10.99 元，募集資金擬投入兩個(gè)主要項(xiàng)目:一是將公司導(dǎo)彈產(chǎn)能擴(kuò)大3-4倍的技改項(xiàng)目, 二是導(dǎo)彈集成武器系統(tǒng)研制項(xiàng)目。導(dǎo)彈集成武器系統(tǒng)研制項(xiàng)目將近程防空導(dǎo)彈,發(fā)射平臺(tái)和電子火控系統(tǒng)合為一體,大幅提高了防空系統(tǒng)的機(jī)動(dòng)性和生存能力,其對(duì)空偵察和火控均由電子計(jì)算機(jī)完成,對(duì)巡航導(dǎo)彈等高速運(yùn)動(dòng)目標(biāo)的防御能力大大加強(qiáng).產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)對(duì)武裝直升機(jī),巡航導(dǎo)彈,低空飛行固定翼飛機(jī)的全向攻擊,具備區(qū)域防空和末端導(dǎo)彈防御系統(tǒng)的功能, 在低強(qiáng)度,非對(duì)稱戰(zhàn)爭(zhēng)中特別適用.產(chǎn)品通用性強(qiáng), 性價(jià)比高,綜合性能接近甚至超過美國(guó)(復(fù)仇者導(dǎo)彈系統(tǒng))和俄羅斯(龍卷風(fēng)導(dǎo)彈系統(tǒng))水平,在第三世界國(guó)家防空防御和局部地區(qū)沖突中擁有廣闊的市場(chǎng)空間。根據(jù)公司測(cè)算,募資項(xiàng)目建設(shè)期1年半,項(xiàng)目實(shí)施后可以為公司新增年均銷售收入15.7億元,年均實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.17億元,項(xiàng)目在建期間即有望為公司帶來(lái)部分收益。

　　公司第一大股東航天科工集團(tuán)以導(dǎo)彈武器系統(tǒng),軍民兩用信息系統(tǒng)和航天產(chǎn)品為三大主業(yè),在雷達(dá)導(dǎo)航,測(cè)控技術(shù),自動(dòng)化技術(shù),衛(wèi)星全球定位系統(tǒng)等方面形成了自己的特色和優(yōu)勢(shì)。航天科工是我國(guó)主要導(dǎo)彈生產(chǎn)商,戰(zhàn)略定位做一流防務(wù)公司,公司極可能成為集團(tuán)導(dǎo)彈資產(chǎn)整合平臺(tái),估計(jì)未來(lái)將有更多導(dǎo)彈等軍工資產(chǎn)注入公司，多個(gè)項(xiàng)目的持續(xù)注入已經(jīng)使公司的軍品業(yè)務(wù)發(fā)生巨大變化。08年上半年軍品制造收入2.72億元,同比增長(zhǎng)9.7%,毛利率高達(dá)42.68%,同比提高了7.35個(gè)百分點(diǎn).軍品收入只占總收入的15.9%, 卻貢獻(xiàn)了毛利潤(rùn)的58%。假設(shè)非公開增發(fā)募集資金08 年下半年到位, 預(yù)計(jì)2008 年-2010 年公司軍品業(yè)務(wù)復(fù)合增長(zhǎng)率約70%。

　　搬遷土地補(bǔ)償或再現(xiàn)業(yè)績(jī)神話

　　除軍品主業(yè)具有良好發(fā)展前景外,其位于杭州,成都和沈陽(yáng)的大片土地資產(chǎn)保守估計(jì)價(jià)值不低于20億元，前期期處置成都土地增加利潤(rùn)總額7.47 億元,使07年業(yè)績(jī)達(dá)到1.77元/股，使股價(jià)達(dá)36元以上。現(xiàn)杭州政府要求公司盡快將杭州中匯搬出蕭山區(qū),如果杭州中匯在2008年搬遷,按照相關(guān)政策,公司可獲得大略5.5 億元非經(jīng)常性收益，業(yè)績(jī)又將大幅提升。寧波中鑫所處寧波鎮(zhèn)海區(qū)駱駝街道民聯(lián)村畈田庵(土地面積為44908平方米, 約為67. 35畝)廠區(qū)在寧波繞城高速東段項(xiàng)目建設(shè)范圍之內(nèi),需要整體搬遷.公司將積極與當(dāng)?shù)卣�府進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)此次搬遷的有關(guān)補(bǔ)償?shù)仁马?xiàng)。

　　承諾鎖定堅(jiān)定信心

　　控股股東航天科工集團(tuán)承諾將于2009 年6 月9 日解禁上市流通的46,193,407 股(占總股本14.2%)航天通信股份鎖定期延長(zhǎng)兩年至2011 年6 月9 日，軍工企業(yè)通過延長(zhǎng)鎖定期向市場(chǎng)傳達(dá)了堅(jiān)定看好公司內(nèi)在價(jià)值的信心。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，該股前期持續(xù)放量，換手率超過30%，后沿均線系統(tǒng)橫向整理，5.10.20.30條均線系統(tǒng)粘合在一起，近日有整理結(jié)束再起升勢(shì)跡象，可關(guān)注。