安信證券 付 昊

　　在證券公司IPO在停頓了五年多之后，中國證監會發行審核委員會日前公告，擬于6月30日審核光大證券IPO申請。顯然，光大證券即將上市已不存在任何懸念。受此消息刺激，巨資參股光大證券并持有其6000萬股的大眾交通(600611)在上周五便逆勢逞強，開盤后便強勢封于漲停。我們認為，作為大眾交通的第一大股東，目前持有大眾交通21811.96萬股股權(占總股本的20.76%)的大眾公用(600635)，也無疑將受益光大證券上市的暴利！畢竟，在廣發證券借殼上市遲遲未果的背景下，遼寧成大、吉林敖東等尚能以二、三十元的價格成為市場中為數不多的貴族股票；因此，一旦光大證券成功上市，大眾交通(600611)和大眾公用(600635)這對雙雙僅10元左右的“雙子星”自然將上演比翼雙飛的喜人走勢，并有望躋身高價股的行列。而鑒于大眾交通(600611)在上周五的強勢漲停已經向市場發出了明確的信號！因此，作為持有大眾交通大量股權的大眾公用(600635)，自然也不甘人后，其二級市場股價短期必然將掀起一波巨大的上升浪！

　　上市將成券商“攘外安內”的法寶

　　目前國內證券公司的最突出問題是“個頭太小”，多數公司資本金只有幾億元，與國際投行數十億、上百億美元的資本金規模根本沒法比。隨著中國資本市場對外開放程度的不斷加深，國際投行巨頭已是兵臨城下。

　　而在“外患”的巨大壓力之下，“內憂”也不容忽視。目前我國共有106家證券公司，數量明顯偏多。業內專家早已預期，未來可能只剩下30至50家券商，這一過程主要靠市場力量來完成，其中上市制度非常重要。

　　我們分析，盡管中國資本市場實現了較大飛躍，但仍難掩券商“靠天吃飯”的困局，在“內憂外患”下，上市已經成為券商“攘外安內”的重要法寶。以中信證券為例，其在上市前，與長江證券的規模和實力相當，而中信在上市、擴張之后，其凈資產已經突破500億元，成為國內資本市場規模最大的證券公司。

　　監管部門此前出臺了以凈資本為核心的券商風險控制指標管理辦法，券商只有在凈資本配置跟得上的條件下才能擴展業務，對凈資本的要求必然相應提高。而券商上市是迅速提高凈資本的捷徑。

　　可查的資料顯示，自五年前中信證券(600030)通過IPO完成上市后，就再也沒有一家券商通過IPO實現其上市之路的。5年內，券商上市基本就是“華山一條路”——借殼上市。但去年下半年以來隨著券商借殼上市條件收緊，IPO成為券商融資“必爭之地”，已陸續有東方證券、招商證券、光大證券、西部證券提交了IPO申請。其中，光大證券和西部證券為首批通過初審的兩家券商。因此2008年也一度被市場視作“券商IPO年”。

　　光大證券IPO搶跑成功催生巨大財富效應

　　隨著券商IPO上市潮拉開帷幕，證券公司的新一輪資本競賽即將展開。中國證監會發行審核委員會日前公告稱，將于6月30日審核光大證券IPO申請，光大證券有望成為繼中信證券后的第二家IPO上市券商。

　　有關資料顯示，為準備上市，光大證券曾多次增資擴股，截至目前，公司注冊資本增至28.98億。目前，光大證券擁有76家營業部、18家服務部。2007年營業收入、凈利潤、凈資產、凈資本等多項指標的排名位居前10名。

　　光大證券此次擬發行不超過5.2億股普通A股，不超過發行后總股本的15.21%。光大證券發行前每股凈資產為3.45元(以2007年12月31日經審計合并資產負債表中歸屬于母公司的股東權益為基準)。光大證券計劃運用本次募集資金通過增設和收購方式，增加證券營業網點，使營業部數量增至100家以上，募集資金還將用于發展直接股權投資業務和開展境外業務，以及擴大公司投資銀行業務和自營證券投資業務規模、開展融資融券業務和股指期貨投資業務等創新業務上。

　　而隨著光大證券的即將上市，其催生的財富效應自然不容忽視！其股本所持股權的增值幅度自然是非常巨大！

　　作為大眾交通大股東 大眾公用同樣受益光大證券上市

　　大眾公用(600635)經過多年的努力，在穩步發展城市公用事業主營業務的基礎上，積極參與資本市場的發展，走出了一條產業投資和金融投資相互融通的發展道路。近年來，公司在從事燃氣銷售、交通運輸、污水處理等業務同時，積極展開開多元投資，相繼參股大眾保險、興業證券、大眾交通(600611)、深圳創新投資公司等。其中，大眾公用(600635)現持有大眾交通21811.96萬股，以20.76%的持股比例成為大眾交通的第一大股東。

　　根據有關資料，大眾交通目前持有6000萬光大證券股份，初始投資額僅為1.65億元，合每股2.75元。光大證券2007年實現凈利潤46.86億元，每股收益1.70元。以目前A股券商2007年平均靜態市盈率19倍粗略估算，光大證券的二級市場價格應在32.3元左右。由此，光大證券上市后有望為大眾交通帶來近20億元的增值收益，而大眾公用(600635)因為持有大眾交通20.76%的股份也無疑將分享其中的暴利！

　　由此我們認為，在廣發證券借殼上市遲遲未果的背景下，遼寧成大、吉林敖東等尚能以二、三十元的價格成為市場中為數不多的貴族股票；因此，一旦光大證券成功上市，大眾交通(600611)和大眾公用(600635)這對雙雙僅10元左右的“雙子星”自然將上演比翼雙飛的喜人走勢，并有望躋身高價股的行列。而鑒于大眾交通(600611)在上周五的強勢漲停已經向市場發出了明確的信號！因此，作為持有大眾交通大量股權的大眾公用(600635)，自然也不甘人后，其二級市場股價短期必然將掀起一波巨大的上升浪！