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　　去年年底以來，國陽新能(600348)國內銷售的噴吹煤三次提價(年初、3月份和5月份分別提價30元/噸、70元/噸和175元/噸)，累計提價275元/噸(2007年國內銷量260萬噸)，噴吹煤出口價格從2007年的74美元/噸提升到245美元/噸(2007年出口約100萬噸)。由于2008年噴吹煤年內提價，2009年是全年效應，國陽新能的國內噴吹煤相當于2008年和2009年分別提價223元/噸和53元/噸。理論上測算噴吹煤提價對公司2008年和2009年的每股收益分別增加1.99元和1.26元(僅扣除增值稅、稅金及附加、所得稅，暫不考慮成本增量)，考慮到成本費用增長，我們預測國陽新能2008年和2009年的每股收益分別為1.96元和2.42元。

　　目前公司的噴吹煤約為950元/噸，而6月份西山煤電主焦煤提價后達到1425元/噸，而按照噴吹煤與主焦煤的比價關系，噴吹煤尚有將近200元/噸的提價空間。

　　目前公司正在對開元礦進行資產評估，本月底的股東大會將討論具體的收購事宜。開元煤礦的收購，說明制約公司收購母公司煤礦的政策性障礙基本解決，標志著公司整體上市開始邁出關鍵性的第一步。公司承諾：待陽煤集團采礦權轉增資本金得到批復后，立即對陽煤集團條件成熟的礦井實施收購。公司未來的設想是實現整體上市，徹底解決目前存在的巨額關聯交易。在收購開元礦完成后，公司后續大規模的資產注入將會逐步實施。整體上市后，原收購母公司煤炭的價格和其開采成本的價差基本上將全部轉化為公司的利潤(至少100元/噸)，公司的噸煤盈利能力有望大幅度增長。

　　目前美國煤炭股的平均PE為30倍，我們按照與國際接軌的30倍目標PE計算，公司的股價為60元，考慮到后續的整體上市預期，目標價可以看得更高。我們繼續維持“強烈推薦”的投資評級。

　　(招商證券 盧平 王培培)