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　　新時代證券 黃鵬

　　大盤從高點6100多點回調以來，累計調整幅度較大，部分個股累計跌幅巨大。但也有少部分個股逆市飛揚，走勢表現較為突出，股價甚至比去年10月大盤高點時還高。經過分析，隨著大盤下跌帶來的價值中樞不斷下移，多數逆市持續逞強的個股面臨著估值困惑，不過，也有個股因經營持續向好的個股推動股價不斷走高且后市仍具估值優勢的少部分個股，如三鋼閩光(002110)。該股具有績優、盤小、資產注入和并購等溢價因素，但其當前市盈率不足13倍，價值低估相當明顯。

　　三鋼閩光(002110)公司目前年綜合產鋼能力為300萬噸，是福建省最大的鋼鐵生產企業。 公司主營業務為鋼材、鋼坯的生產和銷售，主要產品為螺紋鋼筋、鋼筋混凝土用線材、拉拔用線材、冷鐓鉚螺用線材和中高碳硬線。公司產品結構中，建筑用鋼材占主導地位，產品銷售以福建省鋼材需求為依托，并輻射周邊省份，公司在福建市場占有率達到30%，公司80%產品在省內銷售，成本和區域龍頭優勢突出。07 年福建省固定資產增速高達45%，超過全國水平20 個百分點，預計08 年福建固定資產增速將繼續高企，良好的經濟環境為公司可持續發展打下基礎。

　　資產注入將為三鋼閩光(002110)可持續成長打下堅實基礎。公司上市初集團曾承諾設計年產能80 萬噸的中厚板項目投產后將注入上市公司，該項目05 年開始籌建，07 年已生產約40 萬噸，預計08 年公司將會著手兌現這一承諾。根據某資深機構觀點認為，如果集團中厚板資產在2008 年7 月1 日并表注入，粗略估計，將至少增厚公司08 年EPS0.14 元，09 年EPS0.24 元，增厚比例均在13%以上。

　　三鋼閩光(002110)加緊進行收購整合，對未來持續提升業績將有積極意義。公司公告稱，董事會審議通過擬收購福建三鋼鋼松有限公司15.2326%股權并注銷其法人資格的議案。據悉福建三鋼鋼松有限公司是三鋼閩光、福建省三明鋼鐵廠勞服公司、福建省三明鋼鐵廠小蕉軋鋼廠三方共同投資組建的有限責任公司。目前，鋼松公司注冊資本及實收資本均為26259萬元。其中，三鋼閩光作為鋼松公司控股股東持有其84.7674%的股權；勞服公司持有其7.6163%的股權；小蕉軋鋼廠持有其7.6163%的股權。鋼松公司主要業務為接受三鋼閩光委托，加工生產煉鋼鐵水和連鑄坯等。為優化企業管理，提高經濟效益，三鋼閩光擬收購勞服公司和小蕉軋鋼廠合計持有的鋼松公司15.2326%股權，并在上述收購完成后注銷鋼松公司的法人資格，將其改組為三鋼閩光下屬分廠。更為值得關注的是，公司更為值得關注的是，公司是潛在被收購對象。福建省政府06 年和鞍鋼集團達成協議，若鞍鋼集團協助三鋼集團申請600萬噸鋼鐵項目得以成行，鞍鋼集團將獲得51%三鋼集團的股權，屆時，公司實際控制人將變成鞍鋼集團，根據目前國內鋼鐵行業的形勢來看，08 年寶鋼湛江項目和武鋼防城港千萬噸級項目均可能獲批，之后三鋼集團600 萬噸項目將有望被提上議程。這種大型并購整合預期往往對股價產生強烈推動效應。

　　三鋼閩光(002110)作為一只區域鋼鐵龍頭，其大股東承諾的資產注入或即將實施，大股東此前曾與鋼鐵巨頭鞍鋼集團達成協議，并購預期理論上提升股價。然而，該股總股本僅5.35億股，流通僅1.4億股，是鋼鐵板塊的袖珍股，這些因素理論會提升該股的溢價。但該股07年每股收益0.94元，一季度則達到0.36元，以此計算其當前市盈率僅12.9倍，投資價值突出。公開信息顯示，該股一季度股東人數大幅減少，人均持股快速增加。表明一些機構在此過程中不斷吸籌。

　　二級市場上，該股大形態強勢，當前股價還高2007年10月中旬大盤6100多點時的股價。4月24日在降印花稅利好帶動下，該股開盤就牢牢封于漲停，成交量較低，此后持續上揚，成交量配合良好。近日該股連續蓄勢后，有望演繹價值發現引發的上漲行情，由于該股上方較少套牢盤，一旦上攻，或出現連續上漲。