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　　第一創業證券 陳靖

　　行業分析

　　從我國造船行業運行情況來看, 未來2 年造船行業的經營業績仍將保持較快增長.2007 年, 全國造船完工量1893萬載重噸,比上年增長30%;新承接船舶訂單9845 萬載重噸,比上年增長132%;手持船舶訂單15889 萬載重噸,比上年增長131%.總體來看,造船行業目前正面臨歷史上難得的發展機遇.手持訂單量和新簽訂單遠遠大于行業的完工量,顯示造船行業未來2 年業績增長是有訂單保障， 其盈利狀況肯定要好于其他競爭性行業。

　　船舶龍頭

　　在中國造船業強勢崛起的過程中,作為中國造船業龍頭的中國船舶(600150)具備長期投資價值，公司是我國船舶工業重點企業, 大股東中國船舶工業集團公司是中央直接管理特大型企業集團,其研制產品幾乎涵蓋了我國海軍所有主戰艦艇和軍輔船裝備,是我國海軍裝備建設骨干力量。

　　定位明確，資產持續注入

　　公司注入外高橋造船、澄西船舶修造、遠航文沖船舶等三塊資產后,完善了造船產業鏈,并被定位為中船集團民用造船資產的整合平臺。公司計劃把船用柴油機產能從目前的150 萬馬力提高到2010 年的380 萬馬力, 外高橋船廠的產能還有20%的提升空間, 預計澄西船廠修船業務未來三年能達到30%的增長,船塢利用效率的提高也能變相提高公司的產能. 集團還有長興島二號線, 廣州龍穴島項目以及滬東中華等民品業務資產,有望持續注入上市公司。

　　業績保證，低市盈率顯示長線投資價值

　　從公司承接訂單情況看, 公司未來2 年的業績增長是有訂單保障的.2007 年公司承接訂單總額為301.6 億元, 其中造船182.9 億元,造機67.6 億元,修船29.6 億元. 新簽訂單量超過完工量70%左右.由于2007 年的訂單基本上要在2009 年以后完成,因此可以判斷,公司未來兩年的較高增長是有訂單保障的。

　　二級市場上，該股自作為兩市第一績優股和第一高價股、股價曾高達300元/股，回落至120元左右，跌幅達63%。公司2007年業績達每股5.53元，市盈率僅20倍，銀河證券等多家機構預計公司2008 年和2009 年的每股收益分別為8.20 元和13.15 元。按目前股價,公司2008 年和2009 的動態市盈率分別為14倍和9 倍，長期投資價值突出。正因如此，該股前期自3.18日開始，量能顯著放大，顯示有大資金低位承接，醞釀較強規模反彈，投資者可重點關注。