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　　整體上市后盈利前景看好

　　●2007年，公司實現營業收入17.29億元、營業利潤8.52萬元、凈利潤7.5億元，同比分別增長8.37％、15.67％和35.6％；2007年本每股收益0.66元，每股凈資產3.77元，凈資產收益率15.2％，加權平均凈資產收益率21.2％；分配預案為每10股轉10股派2.3元。

　　●2007年，公司旅游和房地產的主營收入都有一定增長，參股的華僑城房地產及其參與合作開發的“波托菲諾”房地產項目依然是公司的主要利潤來源，其5.8億元的投資收益占到凈利潤總額的77％。2007年，公司旅游業務保持穩定增長勢頭。旅游業務全年接待游客超過1250萬人次，同比增長超過29％。2007年景區門票收入6.27億元，增加2.27億元，同比增長57％，顯示出公司旅游業務強大的生命力和蓬勃的生機。

　　●2007年11月，公司發布公告華僑城集團擬向公司轉讓其持有的深圳華僑城房產、深圳華僑城酒店和香港華僑城等相關公司的全部股權，實現華僑城集團公司主營業務的整體上市。通過計算，我們發現華僑城未來的盈利能力非常強，在地產業務整體上市后，即使按照嚴征土地增值稅情況來算，也將達到360億元左右。優質資產的注入不僅使得公司的業務規模和利潤水平得到大幅的增長，更使得公司“旅游+房地產”的獨特經營模式得到進一步強化，有利于提升公司的核心競爭力和整體實力。

　　●基于對旅游行業及房地產行業長期發展的良好預期，我們看好華僑城整體上市后的持續發展和盈利前景，股權激勵的實施將使得公司未來長期增長更有保障；不考慮資產注入，預計2008-2009年EPS為1.23元和1.96元，考慮到公司整體上市后的旅游地產業務進入新的發展平臺，我們給予2009年28倍動態PE，對應的目標價為54.99元，給予“強烈推薦”評級。

　　（國元證券）