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　　提要：中國平安異動的背后究竟隱藏著什么樣的背景？期指目前推出的概率有多大？小盤股炒作將發生怎樣的結構性分化？這是影響目前市場階段性格局發展方向的幾個焦點問題。

　　一、中國平安異動不代表大格局發生逆轉

　　中國平安顯然是近期最受市場關注的個股，其主要原因就是來自于其天量融資行為倍受投資人指責，市場普遍將其作為大盤連續下跌的罪魁禍首。

　　而今日以中國平安為首的大藍籌股突然放量上漲，從一定程度上緩解了這一板塊所承受的市場壓力，也緩解了天量再融資造成大盤下挫的市場擔憂。那么中國平安上漲的背后，究竟是什么因素在發生作用？

　　1、平安上漲背后的原因分析

　　值得注意的是5日下午范福春在接受記者采訪時指出，中國平安的融資議案仍處于履行公司內部法定程序階段，尚未向監管部門提交融資申請。他表示，在平安向證監會正式提交融資申請后，證監會將按照法律法規的規定，嚴格審核其融資方案。

　　那么，中國平安上漲的背后其實隱藏著兩種可能。一是主流資金預期平安融資申請可能會被監管層否決，從而事先對市場錯殺行為進行的一定程度上回補。尤其是目前幾只新基金的陸續發行，更可以理解成是基金對大藍籌的常規布倉行為；而另一種可能性就是相關利益方為緩解其融資行為所承受的壓力，也最大程度保證融資申請順利通過，而對市場所進行的帶有一定目的性的博弈。

　　實際上無論是以上何種可能性，都不足以對目前市場的基本面產生根本性改變，更難以徹底扭轉限售股流通壓力導致市場資金緊張的大格局。同時中國平安等個股在持續下跌以后出現如此突然的上漲，顯示主流資金試圖通過這種方式來吸引市場的注意力，從行為博弈上來看反而透露目前資金面緊張的格局無力面對大藍籌板塊行情的持續發展。

　　2、期指可能推出

　　第二種可能性就是期指的推出，證監會副主席范福春表態一年內能推出期指則印證了這一可能性。應該說一旦期指推出，那么大藍籌板塊對期指的戰略投資價值就會立刻凸顯出來，大藍籌板塊發動階段性行情的條件就完全具備了。考慮到期指推出對中國股市博弈機制的深刻改變，加上期指推出可能引發場外充裕的游資對大藍籌板塊搶籌行為爆發，對大藍籌板塊的行情性質判斷則應該重新定調。

　　但本欄目認為，由于管理層已經明確4月份初步完成創業板的規則設計，至少在上半年同時推出股指期貨的可能性并不太大。

　　綜合來看，以中國平安為首的大藍籌板塊異動更多可能是部分利益資金有目的性的博弈行為，而并非是市場基本面發生根本性扭轉。當然諸如期指推出這種不確定性較高的因素，很可能讓這種判斷的基礎發生改變，這是值得我們警惕的。

　　二、小盤股行情正在深化，題材炒作更受追捧

　　隨著小盤股行情的持續深化，在資金面和市場行為的共同作用下，我們認為目前小盤股行情也在發生內在的結構性轉變。其中一個最主要的方面就是，小盤股行情正在由以業績為主要炒作方向，轉向預期和題材為主要炒作方向。

　　目前投資者炒作的主熱點，已經明顯轉向偏題材性的小盤股炒作，其中近期市場的主流板塊如創投概念股，實際上在很大程度上都是屬于題材類性質的炒作范疇，是投資者對未來預期的提前反應。而從基本面來看，這種炒作存在很大的不確定性因素風險。這和前期市場下挫過程中，很多估值不高同時具備明顯成長性優勢，有一定業績依托的小盤股炒作方向有一定的不同。

　　我們認為，小盤股內在的這種結構性分化實際上反映了兩點：一是在繼續緊縮的宏觀調控大背景下，市場對經濟增長和轉型的前景預期更加不明朗，這種心態讓針對估值和業績增長的炒作行為受到壓制；二則是資金緊張的大格局沒有改變，市場偏好題材股讓有限的資金更愿意集中扎堆于這一板塊。

　　(廣州萬隆)