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　　越聲理財(cái) 向進(jìn)

　　受浦發(fā)銀行再融資兌現(xiàn)影響，權(quán)重股回調(diào)帶動(dòng)周四股指回落。雖然股指下跌，但盤面上個(gè)股活躍程度相比周初有明顯的提高，兩市個(gè)股上漲家數(shù)多于下跌家數(shù)，而且浦發(fā)銀行公告增發(fā)復(fù)牌后股價(jià)上漲。目前股指還處于弱勢(shì)格局之中， 但證監(jiān)會(huì)關(guān)于再融資表態(tài)，表明了管理層對(duì)股市的呵護(hù)。而降低印花稅利好的朦朧傳聞，特別是政協(xié)委員公開表示將提案“兩會(huì)”要求下調(diào)印花稅等消息，使投資者心理上對(duì)后市將有利好預(yù)期，短期再次大幅殺跌將可能存在政策風(fēng)險(xiǎn)，因此后市股指沿襲震蕩反彈的可能性較大。另外，周四盤面上雖然個(gè)股上漲熱點(diǎn)零亂，早盤從新能源、糖業(yè)股到午后的高科技、鋼鐵藍(lán)籌板塊的漲升，充分說明了市場(chǎng)正在形成個(gè)股輪流反彈的格局。當(dāng)市場(chǎng)形成反彈共識(shí)時(shí)，大部分超跌股都將有反彈能力，因此操作上要把握這一規(guī)律，尋找超跌股低位介入進(jìn)行短期套利。板塊及個(gè)股建議關(guān)注航空板塊中的(601111)中國(guó)國(guó)航。

　　受益人民幣升值 航空行業(yè)前景樂觀

　　自匯改以來，人民幣在持續(xù)升值，且升值趨勢(shì)一時(shí)都難以逆轉(zhuǎn)。航空業(yè)也是人民幣升值的最直接、最主要受益行業(yè)之一，因?yàn)閺膰?guó)內(nèi)航空公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，其負(fù)債構(gòu)成以外幣占較大比重，同時(shí)航空公司國(guó)際航線的部分收入為外幣，而成本支出亦有較多外幣支出，因此國(guó)內(nèi)航空公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)人民幣匯率的變動(dòng)非常敏感。按敏感性測(cè)算，人民幣兌美元每升值1%，中國(guó)國(guó)航增加匯兌收益約3.4億元，增加凈利潤(rùn)2.6億元，每股盈利增加0.021元。而且，人民幣升值還將促進(jìn)出境旅游，對(duì)航空業(yè)也是一種利好。中國(guó)國(guó)家民航總局的最新運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸供求關(guān)系樂觀，整體呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，2007年1-10月總周轉(zhuǎn)量同比增速達(dá)18.1%，上座率水平同比持續(xù)大幅提高，票價(jià)指數(shù)也表明各航程同比均有所上揚(yáng)，整體資產(chǎn)利用率持續(xù)快速攀升；行業(yè)財(cái)務(wù)狀況顯著改善。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展是航空運(yùn)輸黃金時(shí)代的核心支撐，奧運(yùn)會(huì)的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)和情緒概念也將助推航空板塊明年的表現(xiàn)，而其背后中產(chǎn)階級(jí)持續(xù)增加，家庭信用文化逐步形成，社會(huì)生活方式更加開放和自由，城市化進(jìn)程加快等長(zhǎng)期的、積極的結(jié)構(gòu)性力量更是我國(guó)航空運(yùn)輸市場(chǎng)高速發(fā)展的根本動(dòng)力所在。

　　航空龍頭+奧運(yùn)受益 嚴(yán)重超跌孕育大反彈

　　(601111)中國(guó)國(guó)航集團(tuán)大部分債務(wù)以外幣計(jì)值，在匯率波動(dòng)情況下，由外幣負(fù)債折算產(chǎn)生的匯兌損益金額較大。07年中報(bào)顯示公司匯兌收益凈額8.46億元。截止06年底，公司美元負(fù)債約為30億美元。目前人民幣正進(jìn)入加速升值期，自匯改以來，僅匯兌就為公司帶來10億以上凈額收益！公司航班通航全球的26個(gè)國(guó)家和地區(qū)，包括39個(gè)國(guó)際城市、77個(gè)國(guó)內(nèi)城市和1個(gè)地區(qū)。 目前我國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)仍處于周期景氣階段，其增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于其他市場(chǎng)，再加上2008年奧運(yùn)會(huì)、2010年世博會(huì)的召開更是有助于國(guó)際航線市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，使其龍頭地位和發(fā)展前景無與倫比。特別是公司面對(duì)燃油上漲，進(jìn)行了燃油衍生工具保值----如公司2006年1至8月的燃油衍生工具收益約3.3億元人民幣，這相當(dāng)于同期接軌價(jià)格現(xiàn)貨采購(gòu)量90萬噸(約合710萬桶)。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，該股從30元附近短時(shí)間跌至目前的18元多，技術(shù)上已呈超跌狀態(tài)。在人民幣升值趨勢(shì)延續(xù)及公司真正將受益奧運(yùn)會(huì)的背景下，其后市市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然很大，超跌后的大反彈機(jī)會(huì)更值得把握，短線可給予重點(diǎn)關(guān)注。