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　　眾和股份（002070）2005年我國出口服裝所用面料有30％以上依靠進口，高檔服裝面料60％以上依賴進口，中高檔服裝面料面臨較大的需求缺口，我們認為這正好為象眾和這樣具備研發能力的中高檔面料生產企業提供了良好的土壤，使其茁壯成長。

　　亮點一 高檔產品主要依靠進口，供不應求。

　　眾和股份（002070）主營棉休閑服裝面料的研發、生產和銷售，位居國內棉質休閑面料染整公司前列。近年來休閑服裝日趨流行，國內休閑服裝的生產規模和市場需求快速成長，專家分析認為在今后的三四年內，中國的休閑服裝市場將持續保持高速增長，年增幅維持在兩位數以上。這將極大地帶動作為休閑服上游的棉休閑面料的需求增長，尤其是中高端棉休閑面料具有廣闊的市場空間。而我國印染行業目前的競爭優勢集中在中低檔面料的生產上，附加值高的高檔產品則主要依靠進口，供不應求。

　　亮點二 通過兼并收購和投資新建產能的方式來實現擴張。

　　眾和股份（002070）我國服裝消費升級和休閑化態勢的發展趨勢，給公司業務提供了較大成長空間。同時我國中高檔面料大部分依賴進口，國內印染行業極度分散，因此進口替代和行業整合給公司提供額外增長空間。公司的“小批量差異化生產”擺脫了我國傳統制造業簡單加工的低效益增長模式。公司技術水平處國內領先水平，建立了以市場為導向的新產品研發機制，每年銷售額的30%來自于新產品。已建立覆蓋國內外主要市場的營銷網絡和快捷高效的直銷模式，成為七匹狼、雅戈爾、LeviStrauss等國內和國際服裝品牌運營商的供應商，未來可通過兼并收購和投資新建產能的方式來實現擴張。

　　亮點三大手筆買入工業用地

　　眾和股份（002070）此前發布公告，稱欲合作興建染紗公司，預計總投資約8500萬；此外同時宣布控股子公司對中高檔休閑面料織造建設項目追加投資以及購買工業用地約135畝等，涉及金額超過1億。眾和股份（002070）擬與公司全資子公司香港眾和國際貿易有限公司、控股子公司福建眾和營銷有限公司簽署《福建眾和染紗有限公司合營基本合同》，合資在莆田市秀嶼區眾和工業園區成立控股子公司—————福建眾和染紗有限責任公司(名稱暫定)，眾和股份擬出資2100萬元，出資比例為70%。目前，相關的合作協議尚未正式簽訂。根據估算，該項目預計總投資8418.14萬元，其中建設投資7491.73萬元，配套流動資金926.40萬元。

　　亮點四 東方證券施紅梅預測， 公司07年和08年的估值區間分別為21元—23.10元

　　眾和股份（002070）椐東方證券施紅梅預測，預計公司07年和08年的業績增長分別為38%和34%，07年和08年的每股收益分別為0.70元和0.94元。按照公司目前的業務特性（從事的中間產品業務，估值應略低于終端產品公司）、行業地位、未來成長性和紡織行業其他細分龍頭企業的估值水平，我們認為給予公司07年30—33倍的P/E較為合理，對應07年和08年的盈利水平，公司07年和08年的估值區間分別為21元—23.10元和28.20元——31.02元。鑒于目前的時間節點，首次給予“增持”評級，建議在07年下半年適時介入。

　　申銀萬國 蔣翔