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　　三友化工 純堿龍頭前景值得期待

　　公司是我國制堿行業的重要生產、生產基地，擁有自營進出口權，具備年產純堿170萬噸的生產能力，純堿國內產能占比達10%，并擁有國內單套產能最大的純堿生產裝置。公司地處冀東平原，交通便利，區位優勢較為明顯。受益于純堿行業景氣度提升，純堿價格漲價幅度加快，公司盈利能力顯著提高，預計2007年凈利潤同比增長100%以上。

　　受益產品價格上漲

　　近期純堿價格屢創新高，價格提升幅度也明顯加快，2007年四季度每月提價幅度為50元／噸，進入2008年1月提價幅度達到100元／噸。作為行業龍頭，由于純堿所帶來收入占公司主營業務收入6成有余，公司對堿價敏感度較高，持續的產品價格上漲給其盈利能力提升帶來了更多機會。

　　另外，快速擴張也為公司分享行業的高景氣奠定了基礎。行業研究員預計，公司今年純堿產能有望達到200萬噸，其它業務也將保持一定增長，顯然其后期業績增長仍然依賴于業務擴張，擴大純堿產能，同時繼續擴大氯堿產能等將成為公司盈利增長的持久動力。

　　產業鏈或將進一步完善

　　集團公司控股的大清河鹽場具有60萬噸/年的生產能力，公司已和集團共同成立了三友鹽化，三友鹽化計劃建設60萬噸/年的鹽場，為避免未來的同業競爭，集團公司曾有承諾，一旦三友鹽化的鹽場建成，將把大清河鹽場注入上市公司，未來公司將真正形成鹽堿一體化，成本優勢明顯。另外，公司剛剛完成增發工作，其募資將主要投向6萬噸/年有機硅項目等多個項目，由此，公司氯堿產品產業鏈也將得到有效延伸，實現從大宗化工產品向化工新材料的轉型。而在產業政策影響下，隨著產業鏈不斷完善，公司在循環經濟上所下的功夫，對其提高資源使用效率，降低成本，減輕環保壓力，提高經濟效益也將帶來相當的幫助。

　　機構給與增持評級

　　看重純堿在化工行業的重要地位以及公司產能擴張和市場份額，中原證券給予公司增持評級，預計公司2007年至2009年每股收益分別為0.57元、0.74元和0.96元，對應動態市盈率為41.33倍、31.83倍和24.54倍。