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　　民生證券 厚峻

　　節后估計人民幣升值、績增及送轉仍將是市場炒作的熱點，而“春節效應”所激發的消費大潮在雪災令旅游業受到沖擊下，無疑將使百貨股成為今年黃金周的大贏家。故漢商集團(600774)作為武漢的商業巨頭無疑值得關注。而且該公司已經預告07年凈利潤同比增長100%以上，而該股06年每股收益為0.08元，與該公司前三季度每股收益僅0.003元，相比年報無疑將為市場帶來驚喜。此外，該公司目前已形成零售業、會展業、商業地產三大主業互動發展，多元化產業贏利連年增長，其所屬漢陽商場、21購物中心、新武展購物廣場三家營業面 積超過10萬平方米主力百貨零售店，位于武漢核心地段，在本幣匯率連創新高下面臨價值重估機遇。

　　一、春節消費潮 百貨業受益明顯

　　每年的“黃金周”，旅游和百貨均是大贏家，由于雪災使全國八百二十四處景觀遭到嚴重破壞，旅游業受到一定影響。 但百貨業卻相當火熱，近日我們頻頻從電視新聞中看到，商場抵寒物資賣得斷貨，很多商場銷售量急增，市場意外的因 素令百貨股一枝獨秀，成為黃金周的最大贏家。再加上春節又是搶購年貨的重要時期，百貨類上市公司銷售量還有望大 幅增長。漢商集團擁有漢陽商場、21購物中心、新武展購物廣場三家主力百貨零售店，營業面積超過10萬平方米。匯聚 了百貨、時尚精品、超市、影城、量販式KTV、啤酒屋、電玩、運動健身美容等業態，其中21購物中心是武漢市占地面 積最大的購物中心，是武漢地區首個單層大型全景化購物休閑娛樂場所。

　　二、人民幣匯率創新高 商業地產價值重估

　　2月5日春節前最后一個交易日人民幣匯率再度創出匯改以來新高，對美元中間價報7.1846較上個交易日上漲77個基點。 至此，2008年以來人民幣對美元匯率中間價已先后13次創出新高，而這種持續創新高趨勢有望貫穿全年。在匯率升值明朗前提下，這對于像漢商集團這類由于購置時間早，賬面價值較低在武漢黃金地段的大塊土地的上市公司來說無疑面臨 價值重估的機遇。漢商集團所屬的新武展購物廣場、漢陽商場分別位于規劃中的解放大道中心商業區和漢陽鐘家村市級 商業中心的核心地段，以及位于武漢新區的21購物中心已經成為區域商業中心。另外，公司的正式啟動武漢高端百貨標 志的漢商銀座項目，這座30多層的高樓，其中一至四層商業用房約1萬平方米將被用于擴建公司本部商場，并與現有的 漢陽商場大樓連通，整個建設周期約為3至5年。預計可實現銷售收入9.4億元，利潤2億元。留存部分物業的建筑面積為 1.92萬平方米，每年預計另可實現租賃收入1800萬元。

　　三、資產出售獲巨額收益

　　漢商集團在武漢黃金地段的大塊土地，由于購置時間早，故賬面價值較低，一旦轉賣收益自然十分豐厚。公司于9月13 日與武漢市蔡甸區土地交易(儲備)中心簽訂了《國有土地使用權收購協議》，擬將公司待開發的千步灘度假村項目轉讓給后者。出售資產過程中所產生的營業稅、土地增值稅等稅收由收購方承擔，扣除項目成本后，漢商集團將產生約 7500萬元收益。而巨額收益必定將增厚公司每股收益。

　　二級市場上，在春節消費熱潮的推動下，商業股的面臨重大機遇，新增資金已然注意到該股的亮點。走勢上該股回探至年線強勢企穩，量能近日溫和放大顯示資金進場炒作的欲望，股價重心不斷上移節后走勢值得期待。