股市在線博眾研究部(www.secon.cn)

　　大盤上下震蕩，投資者仍人心惶惶。上證指數(shù)收盤報(bào)4383.39點(diǎn)，跌34.46點(diǎn)，跌幅為0.78%。深證成指收報(bào)15857.71點(diǎn)，跌270點(diǎn)，跌幅為1.67%。 大盤形態(tài)上已經(jīng)跌破年線，仍然呈下探之勢。今天市場成交量非常慘淡，是近一個(gè)月來的低點(diǎn)。滬市成交額為769億，深市成交額為378億。

　　中國石油一度大漲，帶動(dòng)大盤向上反彈，但是個(gè)股并沒有出現(xiàn)明顯的反彈跡象，之后大盤的微弱反彈在殺跌中偃旗息鼓，中國石油收報(bào)25.30元，漲幅為3.35%。同樣作為深市的龍頭股深萬科A也一度被大幅拉升，收盤報(bào)26.05點(diǎn)，漲幅為1.76%。

　　市場上勉強(qiáng)維持上漲的板塊有券商和鋼鐵板塊，下跌較大的板塊有農(nóng)業(yè)股、電器和釀酒食品板塊。鋼鐵板塊中，寶鋼股份、鞍鋼股份和武鋼股份的漲幅均超過2%。下跌板塊中，電器股回落最為突出，浙江陽光和雪萊特跌停，青島海爾和澳柯瑪的跌幅也都超過9%。電器股前市逆勢走強(qiáng)，今天回補(bǔ)下跌。

　　美國下調(diào)利率增加中國貨幣政策難度

　　美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)由3.5%下調(diào)至3%。去年9月份聯(lián)邦基金利率為5.25%。Fed同時(shí)把貼現(xiàn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，至3.5%。Fed官員表示，雖然美國經(jīng)濟(jì)在去年年底以有所放緩的速度持續(xù)增長，但他們?nèi)栽敢庠谖磥韼字苓M(jìn)一步放寬貨幣政策，這一表述反映出Fed官員已經(jīng)認(rèn)同了風(fēng)險(xiǎn)管理至上的政策方向。但Fed官員同時(shí)指出，過去四個(gè)月Fed已經(jīng)累計(jì)減息225個(gè)基點(diǎn)，對于保障經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行來說，這樣的減息幅度也許足夠了。

　　目前內(nèi)地一年期的人民幣利率為4.14%，較調(diào)整之后的美元利率3.0%高出1.14個(gè)百分點(diǎn)，中美之間利差擴(kuò)大可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象有：1.短期內(nèi)刺激美國經(jīng)濟(jì)，寬松的貨幣政策另外部資金涌入美國，對美國的資產(chǎn)市場形成利好。2.長期來看，如果美國的刺激措施難以起到恢復(fù)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，那么很有可能驅(qū)使外部資金涌入高息貨幣國家，內(nèi)地市場面臨資金涌入的風(fēng)險(xiǎn)。我們觀察到的情況是，由于受到次級(jí)債危機(jī)的影響，投資界人士對美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍較為悲觀，所以資金涌入新興市場的可能性較大，考慮到資金的流動(dòng)性，我們認(rèn)為，香港市場可能會(huì)成為資金進(jìn)入的重點(diǎn)，如果內(nèi)地股市持續(xù)下跌，也不排除資金流入的可能。

　　目前內(nèi)地通脹高企，物價(jià)上漲已經(jīng)嚴(yán)重影響到群眾的生活水平。我們認(rèn)為，等到春節(jié)后市場供需較為平穩(wěn)之后，如果再次出現(xiàn)較大范圍的物價(jià)上漲，管理層可能會(huì)下重手調(diào)控，產(chǎn)品市場將會(huì)出現(xiàn)較為明顯的收縮。我們認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資、鋼鐵和冶煉等周期明顯的公司將會(huì)受到較大的打擊，目前具有開工的大型項(xiàng)目的公司可能會(huì)成為調(diào)控的重要對象，投資者應(yīng)該回避該類公司。雖然我們目前無法預(yù)期政策執(zhí)行的力度，但是周期性行業(yè)仍是我們不主張配置的資產(chǎn)，比如鋼鐵和有色金屬。未來貨幣政策可能面臨較大的壓力，我們預(yù)期管理層會(huì)使用行政手段進(jìn)行局部調(diào)控，以此來避免貨幣政策的使用給整體經(jīng)濟(jì)帶來的全局性負(fù)面影響。