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　　第一創(chuàng)業(yè)證券 陳靖

　　A股市場(chǎng)因所謂估值過高而被很多市場(chǎng)人士所詬病，但造紙板塊其相對(duì)估值是所有板塊中最低的，比香港同類公司低估50%,較國(guó)際水平低估40%。同時(shí)，造紙行業(yè)是人民幣升值收益最大的行業(yè)之一，近期人民幣繼續(xù)呈加速升值態(tài)勢(shì)，地產(chǎn)股已經(jīng)有所表現(xiàn)，造紙板塊應(yīng)受重視。可關(guān)注福建南紙(600163)，公司是我國(guó)新聞紙龍頭企業(yè)一, 是《人民日?qǐng)?bào)》,《北京日?qǐng)?bào)》,《解放日?qǐng)?bào)》,《羊城晚報(bào)》等全國(guó)200多家出版單位新聞紙供應(yīng)商市場(chǎng)占有率全國(guó)排名第二。岳陽(yáng)紙業(yè)正是因?yàn)榇罅康牧謽I(yè)資源被成為“紙中茅臺(tái)”，股價(jià)一度高達(dá)45元左右。而福建南紙通過前期收購(gòu)和定向增發(fā)也將手握大量林業(yè)資源，公司地處福建林區(qū), 森林覆蓋率高,水源豐富,實(shí)施林紙結(jié)合具有得天獨(dú)厚的自然條件.福建南紙正是擁有了大量的林業(yè)基地來實(shí)現(xiàn)" 林紙一體化"項(xiàng)目建設(shè)!"林紙一體化"項(xiàng)目的建設(shè)將最終確保公司在未來激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出.它將促使公司從容應(yīng)對(duì)紙漿等原料供需緊張的局面,提高林業(yè)資源優(yōu)勢(shì),全面提升主業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力.。 同時(shí)，公司手持大量股權(quán)投資價(jià)值5億元左右，即將變現(xiàn)，對(duì)于一個(gè)總股本僅3億，僅7元左右的低價(jià)小市值股來說，含金量極高。

　　增發(fā)通過，盈利向好

　　公司準(zhǔn)備通過定向增發(fā)20000股，投資年產(chǎn)18萬(wàn)噸低定量膠印新聞紙林紙一體化項(xiàng)目，1月29日其定向增發(fā)獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。公司將斥巨資加快75萬(wàn)畝造紙?jiān)�料林基地的建設(shè)，從非公開發(fā)行公告中, 公司目前已建成的近50萬(wàn)畝原料林基地,自2006年起已陸續(xù)開始采伐。非公開發(fā)行的項(xiàng)目原料林基地部分建成投產(chǎn)后,年均凈利潤(rùn)6093.3萬(wàn)元,具有較好的盈利能力和清償能力,同時(shí)具有良好的生態(tài)效益和社會(huì)效益!

　　股權(quán)投資變現(xiàn)，收益大增

　　公司公告于2007年12月27日通過上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持青山紙業(yè)無限售流通股1500萬(wàn)股,成交價(jià)為6.59元/股,價(jià)值9885萬(wàn)，減持后仍持有青山紙業(yè)股份6900萬(wàn)股，市值4.029，投資成本是1.56億升值超過3.5億。公司還持有興業(yè)銀行限售流通股301萬(wàn)股,法人股31萬(wàn)股,投資成本總共為490萬(wàn)元，按興業(yè)的收盤價(jià)計(jì)算，價(jià)值1.3億以上，該部分股權(quán)08年2月解禁。僅3億總股本將引來業(yè)績(jī)大幅提升。

　　土地增值

　　另外值得我們關(guān)注的是這個(gè)早期就圈定的75萬(wàn)畝林業(yè)用地, 其價(jià)值今非昔比，由于前期土地成本極低,而目前人民幣升值以及林業(yè)用地緊張, 大幅升值。僅按3000元/每畝的保守價(jià)格計(jì)算,這75萬(wàn)畝林地價(jià)值高達(dá)近20億元!并且還沒有計(jì)算50萬(wàn)畝已造成的林木價(jià)值.福建南紙總股本3億左右,按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則折合成每股增值要增加7元!

　　二級(jí)市場(chǎng)上，該股周線大形態(tài)是典型的雙底形態(tài)，并且已經(jīng)突破頸線位，回抽60日均線，獲得支撐，理論上有中線行情。