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　　出口退稅下調(diào)和子公司虧損影響公司業(yè)績(jī)

　　公司年產(chǎn)克百威2000噸，其中50%以上用于出口，2007年7月1日，國(guó)家下調(diào)相關(guān)化工品的出口退稅，公司克百威產(chǎn)品享受的出口退稅率有13%下調(diào)到5%，以每噸8萬(wàn)元計(jì)算，出口退稅率的下調(diào)影響公司的利潤(rùn)。

　　另一方面，公司子公司湖南海利常德農(nóng)藥化工有限公司業(yè)績(jī)不佳，拖累公司的整體業(yè)績(jī)，從公司07年中報(bào)來(lái)看常德農(nóng)藥已虧損504萬(wàn)元，而公司同期的凈利潤(rùn)才390萬(wàn)元，虧損額占公司凈利潤(rùn)的128%，因此，該子公司嚴(yán)重影響公司的整體業(yè)績(jī)。

　　公司未來(lái)業(yè)績(jī)有望平穩(wěn)增長(zhǎng)

　　公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)主要在以下幾個(gè)方面：

　　克百威：公司克百威一半以上用于出口，一半在國(guó)內(nèi)銷售，而國(guó)內(nèi)銷售的產(chǎn)品一半用于制造成3%的顆粒劑用于根施，一半左右用于種子處理，2006年由于下游玉米種子產(chǎn)量過(guò)剩，種子公司為便于種子儲(chǔ)存，玉米種子基本上不用農(nóng)藥處理，從而減少了對(duì)種子處理劑的需求，進(jìn)而克百威的銷量下降，隨著07/08年度，玉米種子庫(kù)存處理完畢，玉米種子的包衣比例有望上升，從而帶動(dòng)對(duì)克百威的需求。而公司的克百威產(chǎn)品由于純度高，雜質(zhì)含量低，對(duì)種子安全度高，因而公司的克百威在種子處理方面具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)克百威的衍生物即下游丁硫克百威和丙硫克百威市場(chǎng)如果能夠順利推廣，將會(huì)增加對(duì)克百威的需求量。

　　呋喃酚：目前國(guó)內(nèi)只有海利一家能夠合成呋喃酚，產(chǎn)能4000噸/年，公司合成的呋喃酚除了自用合成克百威以外，還可以銷售給其他的克百威生產(chǎn)企業(yè)，如果，國(guó)外的呋喃酚企業(yè)在國(guó)內(nèi)售價(jià)提高，公司的產(chǎn)品將會(huì)有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　鄰仲丁基酚、鄰異丙基酚：這兩個(gè)產(chǎn)品主要用于阻燃劑方面，產(chǎn)能為6000噸/年，因此，這兩種精細(xì)化工品未來(lái)將會(huì)給公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

　　投資評(píng)價(jià)和建議

　　隨著國(guó)際和國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高，農(nóng)業(yè)景氣回升，農(nóng)業(yè)對(duì)農(nóng)藥的需求量將會(huì)增加，2007年1月1日起我國(guó)已全面禁止銷售甲胺磷、對(duì)硫磷、甲基對(duì)硫磷、久效磷和磷胺等5種高毒有機(jī)磷農(nóng)藥；10月31日,農(nóng)業(yè)部規(guī)定最后16家生產(chǎn)高毒農(nóng)藥企業(yè)一律停產(chǎn)。在10月30日召開(kāi)的第七屆全國(guó)農(nóng)藥交流會(huì)上國(guó)家發(fā)改委表示將采取提高農(nóng)藥行業(yè)準(zhǔn)入條件等四項(xiàng)措施,解決目前我國(guó)農(nóng)藥市場(chǎng)“多小散亂”的問(wèn)題,將淘汰30-40%的小農(nóng)藥企業(yè),重點(diǎn)扶持行業(yè)龍頭企業(yè),這樣優(yōu)勢(shì)資源將向龍頭企業(yè)集中,農(nóng)藥行業(yè)的集中度將會(huì)提高,龍頭企業(yè)將會(huì)受益。

　　湖南海利作為國(guó)內(nèi)農(nóng)藥的龍頭企業(yè)將會(huì)受益。公司主營(yíng)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)狀況良好，盈利能力有望逐步提升，但由于公司子公司湖南海利常德農(nóng)藥化工盈利存在一定的不確定性，因此我們對(duì)公司暫不評(píng)級(jí)。