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　　廣州新升 武海明

　　近段時(shí)間，關(guān)節(jié)軸承業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，可以預(yù)計(jì)的“十一五”，我國(guó)軸承行業(yè)有望保持兩倍GDP的高速發(fā)展速度，軸承行業(yè)2006年內(nèi)需增長(zhǎng)17.69%，預(yù)期未來(lái)3年仍將保持15%以上的高增長(zhǎng)水平；期間海外市場(chǎng)拓展?jié)摿�較大，出口增速有望維持在20%左右的水平。在行業(yè)環(huán)境趨好的背景下，目前股價(jià)不高的龍溪股份(600592)作為細(xì)分行業(yè)的龍頭價(jià)值低估，投資價(jià)值尤為突出，值得密切留意！

　　公司最具投資價(jià)值的地方在于其關(guān)節(jié)軸承業(yè)務(wù)！公司主要產(chǎn)品有關(guān)節(jié)軸承、其他軸承、齒輪與變速箱、汽車配件。公司關(guān)節(jié)軸承業(yè)務(wù)主要優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：

　　1、研發(fā)優(yōu)勢(shì)：公司擁有唯一的國(guó)家關(guān)節(jié)軸承研究所和國(guó)家關(guān)節(jié)檢測(cè)與實(shí)驗(yàn)中心、博士后科研工作站，同時(shí)擁有亞洲行業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的靜力學(xué)實(shí)驗(yàn)室，具備針對(duì)客戶的不同需求快速進(jìn)行研發(fā)、檢測(cè)實(shí)驗(yàn)、試制、生產(chǎn)的能力，公司目前每年均推出200種以上的新產(chǎn)品，06年研發(fā)關(guān)節(jié)軸承新產(chǎn)品173種，精密圓錐滾子軸承新產(chǎn)品33種，不銹鋼桿端關(guān)節(jié)軸承和帶座帶鎖口桿端關(guān)節(jié)軸承實(shí)現(xiàn)批量出口，ZL30變速箱已完成了試制，技術(shù)含量和附加值較高的新產(chǎn)品使關(guān)節(jié)軸承的毛利率水平一直保持較高水平。

　　2、規(guī)模優(yōu)勢(shì)：公司現(xiàn)能生產(chǎn)的關(guān)節(jié)軸承有六大類型2800多個(gè)品種，生產(chǎn)能力達(dá)1000萬(wàn)套，是國(guó)內(nèi)最大的關(guān)節(jié)軸承制造商和出口商，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率65%-70%，國(guó)際市場(chǎng)的占有率達(dá)12%左右，公司是我國(guó)機(jī)械軸承行業(yè)的骨干企業(yè)，最近幾年穩(wěn)居全國(guó)機(jī)械軸承企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)排名前四位。

　　3、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)：公司產(chǎn)品多次被評(píng)為省優(yōu)、部?jī)?yōu)、國(guó)優(yōu)和機(jī)械工業(yè)品牌產(chǎn)品，質(zhì)量在國(guó)內(nèi)居領(lǐng)先地位，達(dá)到國(guó)際同類產(chǎn)品先進(jìn)水平，大量出口歐美等工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，為國(guó)際名牌整機(jī)配套，具有相當(dāng)高的知名度。產(chǎn)品工藝先進(jìn),技術(shù)領(lǐng)先，質(zhì)量好，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司所開(kāi)發(fā)的大部分產(chǎn)品屬國(guó)內(nèi)首創(chuàng)；“LS”商標(biāo)被國(guó)家工商總局認(rèn)定為 “中國(guó)馳名商標(biāo)”。

　　4、管理優(yōu)勢(shì)：由于關(guān)節(jié)軸承具有“品種多、批量小、交貨期短”的特點(diǎn)，生產(chǎn)組織和成本控制的難度很大。目前，公司具備了同時(shí)組織生產(chǎn)600多種產(chǎn)品的能力，這種高超的組織技巧也是在十多年的積累中逐步形成的。經(jīng)過(guò)多年的探索和實(shí)踐，公司創(chuàng)造了以效率和效益為中心的“雙效”管理模式，該成果榮獲中國(guó)機(jī)械工業(yè)現(xiàn)代化管理成果一等獎(jiǎng)。

　　5、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)：公司產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)國(guó)際同類產(chǎn)品先進(jìn)水平，但成本明顯低于國(guó)外廠家，在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中與具有較強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)，具有較高的定價(jià)能力；資金密集、技術(shù)密集、勞動(dòng)密集和關(guān)節(jié)軸承占整個(gè)軸承行業(yè)較小市場(chǎng)份額的行業(yè)特點(diǎn)構(gòu)筑了軸承企業(yè)進(jìn)入壁壘。

　　6、壟斷優(yōu)勢(shì)：公司目前有年產(chǎn)600萬(wàn)套軸承的生產(chǎn)能力，其中公司主營(yíng)核心產(chǎn)品—關(guān)節(jié)軸承產(chǎn)品占全國(guó)60%以上，國(guó)際市場(chǎng)占有率達(dá)到10%，產(chǎn)品80%以上出口，出口量占全國(guó)73%，生產(chǎn)能力、產(chǎn)品和出口量在全國(guó)名列榜首，處于壟斷地位；07年上半年公司軸承的營(yíng)業(yè)收入比去年同期增長(zhǎng)14.13%，毛利率為42.87%，汽車配件的營(yíng)業(yè)收入比去年同期增長(zhǎng)27.28%。由此可見(jiàn)，公司實(shí)際上為我國(guó)關(guān)節(jié)軸承行業(yè)的小行業(yè)中的大龍頭，應(yīng)該要享受充分的高溢價(jià)！

　　從行業(yè)來(lái)看，在“十一五”期間，國(guó)內(nèi)重卡,工程機(jī)械和水工機(jī)械等行業(yè)有望快速發(fā)展，這將直接帶動(dòng)關(guān)節(jié)軸承的市場(chǎng)需求，龍溪股份面臨良好的發(fā)展機(jī)遇。首先，國(guó)際市場(chǎng)占有率將提升：龍溪股份58%的關(guān)節(jié)軸承產(chǎn)品出口，產(chǎn)品已遍及五大洲30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司的出口平均增長(zhǎng)率為25%左右。其次，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將進(jìn)一步拓展：關(guān)節(jié)軸承在國(guó)內(nèi)應(yīng)用尚處于成長(zhǎng)期，市場(chǎng)潛力大，而“十一五”的發(fā)展機(jī)遇，無(wú)疑是加塊了市場(chǎng)的需求增速。龍溪股份(600592)一方面鞏固工程機(jī)械和重型汽車這樣的關(guān)節(jié)軸承傳統(tǒng)領(lǐng)域市場(chǎng)，一方面積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)新市場(chǎng)。現(xiàn)在龍溪股份的關(guān)節(jié)軸承已經(jīng)開(kāi)始應(yīng)用于冶金、水利、電力，鐵路和航空等行業(yè)。考慮到公司關(guān)節(jié)軸承應(yīng)用在工程機(jī)械中的裝載機(jī)和壓路機(jī)上，未來(lái)其增長(zhǎng)率在10%左右；載重汽車的增長(zhǎng)率在15%左右；水工電力增長(zhǎng)率在20%左右。公司永安軸承在產(chǎn)品質(zhì)量上的投入將發(fā)揮效力。2006年，公司對(duì)永安軸承進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，在產(chǎn)品質(zhì)量上進(jìn)行了大量投入，提高了產(chǎn)品檔次，開(kāi)始大力拓展汽車軸承市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2007年將會(huì)止住2006年的下滑趨勢(shì)，2008年以后有望呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；三明的齒輪業(yè)務(wù)未來(lái)仍有較大增長(zhǎng)空間。受上游市場(chǎng)需求擴(kuò)大的影響，未來(lái)公司的市場(chǎng)需求非常樂(lè)觀！

　　此外，公司股權(quán)投資收益也非常可觀！2007年10月，興業(yè)證券07年增資擴(kuò)股的申請(qǐng)獲通過(guò)。龍溪股份(600592)公司及下屬子公司原持有興業(yè)證券1807萬(wàn)股股份，此次參與興業(yè)證券增資擴(kuò)股，以自有資金810萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)股份540萬(wàn)股。公司及下屬子公司現(xiàn)持有興業(yè)證券2347萬(wàn)股股份；另外還少量投資興業(yè)銀行(601166行情,股吧)66.67萬(wàn)股，投資金額110萬(wàn)元，已被認(rèn)定為可供出售金融資產(chǎn)，這些將給公司帶來(lái)較大的投資收益，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)！

　　有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)公司07、08年每股收益分別為0.63、0.75元，在國(guó)家振興裝備制造及出口需求的加大的超預(yù)期增長(zhǎng)預(yù)期下，該股成長(zhǎng)性突出，在目前絕大多數(shù)個(gè)股安全邊際不高的情況下，由于其股價(jià)明顯不高，目前可謂是價(jià)值嚴(yán)重低估！作為基金重點(diǎn)配置的品種，該股前期走勢(shì)明顯滯后大盤，但近期該股連續(xù)逆市上漲，考慮到公司08年之后快速增長(zhǎng)的基本面，后期其快速上漲的可能性比較大，有望展開(kāi)主升浪行情，小行業(yè)里面也會(huì)有“大文章”，可重點(diǎn)關(guān)注！