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　　(華泰證券)

　　廣電運通（002152）

　　國內(nèi)ATM龍頭業(yè)績增長明確

　　●伴隨著行業(yè)的快速增長，公司保持了較高的成長性，公司主營業(yè)務收入05、06年同比增長31%和71.8%，凈利潤增長幅度為22.5%和143.6%。目前得到市場普遍認同的是，我國ATM市場將保持快速增長，我們對此觀點持贊同態(tài)度，同時，與市場普遍觀點稍微不同的是，我們對國內(nèi)ATM的行業(yè)增長以及其生命周期持更加樂觀的態(tài)度。綜合考察國外ATM從導入到發(fā)展成熟的過程以及結合我國ATM產(chǎn)業(yè)發(fā)展的情況來看，我們的結論是我國ATM產(chǎn)業(yè)還有5年-10年的快速成長期，ATM的成熟期保有量將達到35萬-40萬臺的水平。

　　●按照經(jīng)典的競爭優(yōu)勢理論考察，我們認為廣電運通是國內(nèi)極具競爭優(yōu)勢的ATM制造龍頭企業(yè)，這一點得到了競爭對手的認同，公司主業(yè)清晰、增長明確，未來業(yè)績將保持快速增長，我們預計公司在國內(nèi)的市場份額將進一步上升，同時海外出口也將保持一個較快的增長速度。

　　●我們認為，廣電運通所處行業(yè)正在高速增長，同時公司主業(yè)清晰、增長明確，符合一般的自上而下的投資策略選股標準。我們對廣電運通2007年、2008及年2009年的EPS預測為1.51元、2.35元和3.28元，公司在可預見的未來3年之內(nèi)年均增長將在40%以上，我們按照PEG=1給予廣電運通2009年40倍市盈率，對應廣電運通130元的目標價，相比現(xiàn)在的價格還有30%以上的空間。同時，我們對公司的新業(yè)務開展持樂觀態(tài)度，綜合各方面因素判斷，給予“推薦”的評級。

　　●公司的投資風險來源于ATM價格下降的風險以及海外業(yè)務風險。對于價格風險，我們的觀點是我國的ATM產(chǎn)業(yè)是一個寡頭壟斷的市場，相關廠商降低價格的意愿并不強烈，同時廣電運通掌握了核心部件的生產(chǎn)和開發(fā)技術，在未來的競爭中更具有主動性。

　　(華泰證券)