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　　歌華有線（600037）

　　主業穩步發展對外擴張戰略布局

　　2007年底，我們籍臨時股東大會之際對公司進行了跟蹤調研，公司有線網絡運營主業穩步發展，2007年預計平移數字電視用戶70萬戶，截至年底北京有線數字電視用戶達到120萬戶，2008年底完成200萬用戶的平移計劃有望順利完成；2007年寬帶數據用戶成倍增長，預計在2006年的基礎上增加5萬戶，達到8萬戶左右，網絡多業務運營的成本優勢逐漸顯現。

　　此次股東大會新任獨立董事曾一度引起與會部分股東的爭議，但我們看來，其中應暗藏玄機。新任獨董孫杰為天津科技大學副教授，美國阿姆斯特大學MBA，目前正攻讀產業經濟學博士，新任獨董在產業研究和電子商務領域復合型的研究實力是其當選歌華獨董十分重要的因素；更為重要的是，孫杰與另一獨董齊二石一起在歌華董事會中的出現彰顯出歌華的“天津意圖”；在“三網融合”的產業背景下，有線網絡的跨區域擴張無疑將成為必然趨勢，環渤海灣將是歌華發展的重點，而天津獨董的出現將起到溝通橋梁的作用。

　　北京已完成數字化平移的用戶能夠收看119套標清電視節目和2套高清節目，2008年以前僅有《歐洲足球》1套付費節目收費，但為保證奧運前后的社會穩定和信息傳輸質量，從2008年1月1日開始，也僅增加了《高爾夫》1個收費頻道，大量原本付費的節目均在免費播放，短期內主要是為了培養用戶收視習慣，而2008奧運也將推動高清電視、付費電視節目的產業化進程；

　　根據此次調研情況，我們上調公司2008年、2009年每股盈利預測分別至0.53元和0.64元，各項業務框架的有效梳理和積極籌備將夯實公司在數字化條件下的業務發展基石，而2008奧運會的舉行無論是對業務經營的短期影響，還是公司長期發展進程，都將產生十分正面的影響，據此，我們仍維持對公司“買入-A”的投資評級，維持12個月目標價45元。（安信證券）