新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對一只股票的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　事件：

　　公司推出股權激勵草案，其主要內容如下：

　　激勵對象約180人，受獲1200萬份股票期權，1200萬份股票期權行權后對應1200萬股股票，占公司總股本35886萬股的3.34%;

　　行權價為34.17元(前一個交易日收盤價與前30個交易日算術平均收盤價的較高者確認);

　　用于激勵的股票來源為公司向被激勵對象定向增發;

　　行權期內公司的業績以2007年扣除非經常損益后的凈利潤為基數，平均增長20%以上，即08年比07年增長20%以上，09年比07年增長40%以上，2010年比07年增長60%以上，以此類推;

　　行權期安排：自授權日5年內完成，自授權日起滿12個月開始逐步行權：12個月-24個月行權上限為激勵股權總數的20%;24個月-36個月為25%;36個月-48個月為25%;48個月-60個月的最后一個交易日為30%;在行權期內未行權的可轉入下一個行權期。

　　評論：

　　投資建議：

　　繼續維持“增持”的評級

　　公司股權激勵的實施，將更加有利于調動管理層與業務骨干的積極性，進一步提高公司的運營效率。

　　同時也使公司的發展與廣大投資者的利益更加一致，預期更加確定，從而減少股票市場的波動，提高投資者的持股信心。

　　公司具有兩大明顯優勢，一是充分發揮民營企業的優勢，民營企業靈活順暢的管理機制與職業經理人制度的恰當結合，是公司高效、務實、迅速發展壯大的重要保證。公司噸紙銷售費用、管理費用、固定資產投資等與業內上市公司相比優勢明顯。二是公司產品如煙卡、食品包裝紙居包裝行業產品高端，具有良好的成長性。

　　07年中期以來公司主要產品白卡紙、雙膠紙、銅版紙等價格均有一定程度的上漲，且我們判斷在08年中期之前仍有上漲的潛力。同時公司25萬噸激光打印紙07年4月份投產、10萬噸楊木化機漿11月份試車、15萬千瓦熱電廠11月份投產、30萬噸食品包裝紙08年8月份投產，新投產項目將有助于公司07年、08年業績的提升。

　　我們考慮近期公司主要產品價格與成本的變化，對公司07年、08年業績作了重新測算，得出07年、08年每股收益1.04元、1.47元。由于公司未來增長的確定性增強，以及考慮公司產品結構及其成長性，我們認為給予08年30倍的PE水平是合理的，即目標價位44.1元。

　　以上業績測算未考慮公司非經常性損益，我們認為公司在非經常性損益方面存在增厚收益的較大潛力。同時公司在尋找合適的原料基地方面已進行積極的探索，相信在不太長的時間內原材料瓶頸將得以大幅改善，業績有超越預期的可能。綜合考慮我們最終給出公司6個月的目標價位為50元。

　　風險提示：我們的預測是建立在目前的漿價與紙產品的價格基礎上的，如果08年漿價或紙產品的價格發生較大的變動，將影響我們目前判斷的準確性，因此敬請廣大投資者密切關注漿價與公司主導產品文化紙、銅版紙、白卡紙的價格走勢。